11.7今日原油期货价格最新行情走势：伊朗制裁低于预期 需求回落或将主导油价走势

l 市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌0.89美元，跌幅1.41%，报62.21美元/桶;布伦特1月原油期货收跌1.04美元，跌幅1.42%，报72.13美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌1.89%，报502.90元;NYMEX 12月汽油期货收报1.6940美元/加仑;NYMEX 12月取暖油期货收报2.1883美元/加仑。

2. 美国11月2日当周API原油库存 +783万桶，预期 +240万桶，前值 +569万桶。美国11月2日当周API库欣地区原油库存 +307万桶，前值 +190万桶。美国11月2日当周API汽油库存 -120万桶，前值 -346万桶。美国11月2日当周API精炼油库存 -364万桶，前值 -308万桶。

3. 伊拉克油长：寻求在明年产出产能达到500万桶/日，出口预计在380万桶/日左右。寻求石油出口产能在未来数年达到850万桶/日。

4. 俄罗斯石油公司Rosneft：预计2019年原油产量同比涨幅超4%，至480-490万桶/日。

5. 据外媒：科威特表示，欧佩克+的原油减产执行率约为100%。

6. 据路透援引炼厂数据：伊朗预计本月原油出口将维持在至少110万桶/日。截至目前伊朗11月原油出口跌至100万桶/日。

7. 据伊朗石油部官方网站Shana：伊朗呼吁欧佩克暂停欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会的工作。

8. 据路透，中国获得购买36万桶/日伊朗原油、持续180天的豁免。

9. 据外媒：韩国据悉得到购买20万桶/日伊朗原油豁免。

10. 科威特油长：下一次欧佩克会议的决定将基于市场是否需要更多的石油。

投资逻辑

美国豁免伊朗的细节逐步明朗，据初步估计印度、中国与韩国三个国家的豁免额度在75到95万桶/日之间，其他地区尚不明确，总量大致在130万桶/日或更低，此外从时间来看，豁免期长达180天，这明显高于此前蓬佩奥“数周”表态，因此就目前来看，年底伊朗出口降至100万桶/日将难以实现，此外，明年豁免到期之后，美国页岩油外输的物流瓶颈也将逐步打通，因此美国未来的出口增量有望覆盖伊朗出口减量，同时也缓和了OPEC增产的压力。值得注意的是，昨日EIA月报大幅上修今明两年石油总产量预期(含NGLs)，今年上修幅度为17万桶/日，明年上修量为37万桶/日，虽然近期钻完井活动有所放缓，但页岩油仍体现了较强的生产韧性。

策略：中性

风险：无

要点：

原油: 隔夜内外盘原油大幅下跌，SC 原油盘中跌破 500 关口。美国中期选举正如火如荼进行，两党争夺十分激烈，而选举结果将对未来美国经济产生重要影响。美国对伊朗制裁生效，但 8 个主要进口国获得豁免权，制裁效果不及预期。EIA报告释放利空信号，受国内页岩油产量增加影响，EIA 预计 2019 年年中美国原油产量将突破 1200 万桶/日，并上调今明两年美国原油产量增长预期，且下调今明两年国际油价预期。整体来看，EIA 报告偏利空，美国制裁伊朗效果不及预期，美国中期选举结果仍不明朗，短期市场利空因素较多，油价惯性向下，SC 原油继续关注 500 附近支撑。

原油：短期关注下方500附近支撑情况

周二国内原油价格小幅冲高回落,夜盘再度走弱。周一美国恢复了针对伊朗石油、银行和运输部门的制裁，并威胁采取更多行动制裁伊朗。美国财政部长斯蒂芬姆努钦表示，美国的目标是将伊朗的石油出口量降至为零，但对8个进口国家和地区提供180天的豁免。美国石油学会发布的数据显示，截止11月2日的一周，美国原油库存4.349亿桶，比前周增加780万桶。技术面，SC1812短期关注500附近支撑，后市或维持偏弱格局。操作建议：前期空单可部分止盈减仓。

昨日油价延续弱势，Brent-WTI价差收窄至9.88美元/桶。美国针对伊朗的第二轮制裁正式生效，中国、日本、韩国、希腊、土耳其等8个国家获得180天的暂时豁免，其中中国获得豁免额为36万桶/日，预期伊朗原油出口量会在目前110万桶/日的基础上有所回升。沙特和俄罗斯增产使得油市承压，俄罗斯10月原油产量将升至 1141 万桶/日，创后苏联时期最大产量，OPEC10月产量环比增加39万桶/日，油市供给较为充足。同时，API数据显示，美国原油库存超预期增加 783万桶，连续七周增加，汽油和馏分油库存录得下降。从持仓方面来看，布油和美油基金净多头持仓连续大幅减少，油市看多情绪降温。四季度油市供给偏紧格局得到缓解，短期内随着伊朗制裁、美国中期选举相继落地，油价有望止跌企稳，Brent-WTI或仍将保持在9美元/桶左右的高位，观望为宜，暂无操作建议。

市场预期悲观，原油仍宜持多内空外的组合思路 EIA 对于美国原油产量的调升、对于油价的调降、对于需求预期的基本不变，都令市场多头信心重挫，并且继续增长的美国原油库存也给予了油价更多的压力;而从目前状况看，伊朗即使被制裁，其出口似乎未受影响，此前对于伊朗出口大降的预期急速降温，市场进入“卖预期、卖事实”的“双卖”阶段，叠加上述因素的影响，油价重挫;在此，我们仍需要思考的问题是，油价继续下挫，美国页岩油企业继续增产的能力几何?自身经济面临危机，伊朗的原油产量是否能够维持?目前的豁免国，是否意味着能够永远不受影响地购买伊朗原油?中石油、中石化、多数欧洲炼厂、最大的印度几家炼厂已经停止购买伊朗原油意味着什么?美国汽油库存不断消耗之后，叠加炼厂炼力的逐步上线，原油库存还能能否再度增长?沙特的剩余产能还能否满足伊朗缺口、委内瑞拉缺口、市场需求?

我们认为，在以上几问中，或许蕴藏着在中期选举后，当特朗普不再诉求低油价之际，油价上行的动能，当前策略为观望，激进者再度逢低试多。

全球范围内不断上升的市场波动令黄金成为了除美元之外更具吸引力的品种，当前市场焦点为中期选举，在三种情景假设中，两种均不利于美元走强，另一种则将继续令市场波动放大，黄金的避险配置价值仍存，逢回调继续加仓。

单边策略建议：激进者合约：SC1812;入场价：503;动态：新增;稳健者观望;合约：AU1812;入场价 267.8;动态：持有;

组合策略建议：合约：空 WTI1812/多 Brent1812;入场价：71.98/80.89;动态：持有;合约：空 WTI1812/ 多 SC1812;入场价：71.98/552;动态：持有。

伊朗制裁低于预期，11月原油需求回落或将主导油价走势

要点：

1、 原油期货价格: SC:503元/桶(-1.89%);WTI:61.77元/桶(-2.11%);BRENT：71.65美元/桶(-2.08%)

2、 行业要闻：

(1) 美国11月2日当周API原油库存 +783万桶，预期 +240万桶，前值 +569万桶。库欣地区原油库存 +307万桶，前值 +190万桶。汽油库存 -120万桶，前值 -346万桶。精炼油库存 -364万桶，前值 -308万桶。

(2) 美国对包括中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其八个国家和地区特例措施有效期仅为180天，2019年原油供需状况料供大于求

① 美国重启对伊朗原油制裁，并暂时把8个国家和地区从禁止进口伊朗原油的适用国中剔除，土耳其政府透露称本国已成为对象国，美国彭博社报道称，除外对象包括日本、韩国、中国、印度;

② 美国务院伊朗事务特别代表胡克说明称，适用除外是为期6个月的限定措施，据分析可能每半年确认一次情况并延长;

③ 据外媒报道，关于就8个国家和地区采取的特例措施，美国国务院伊朗事务特别代表胡克向媒体透露，“特例措施的有效期仅为180天”，他进一步解释称，之所以在一段时间内采取特例措施是为了尽量缓解伊朗原油禁运对国际原油价格造成的冲击，他同时指出，美国并不打算进一步延长有效期;

④ 胡克还称，预计2019年全球整体的原油供需状况是供大于求，如果市场实际情况符合这一预估，那么美国将要求8个特例国家尽早停止从伊朗进口原油。

(3) 机构调查：OPEC10月份海运原油出口量骤降至略高于2400万桶/日;产量较9月下降85万桶/日，伊朗、阿联酋、委内瑞拉和安哥拉的产量大幅下降;沙特阿拉伯、科威特、利比亚和伊拉克的出口增长抵消了部分下降;中东的出口量仅环比减少了9万桶/日，尽管各国之间的出口量构成发生了显著变化;上月伊朗原油产量继续下滑，10月平均产量为135万桶/日，9月为167万桶/日，下降了31万桶/日;沙特产量平均为725万桶/日，为6月份以来的最高水平;伊拉克和科威特的出口也分别增加了11万桶/日和19万桶/日，至394万桶/日和210万桶/日;阿联酋原油出口的大幅下降，推动中东原油供应量较一个月前有所下降;安哥拉的原油出口量估计为122万桶/日，为至少自2015年1月以来的最低水平;但利比亚产量为98万桶/日，创多年新高。

小结：

伊朗制裁低于预期，伊朗原油出口短期内可能会上升。

北京时间周一晚上被豁免的地区名单公布，分别包括中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其，欧盟将不会获得自伊朗进口原油的豁免权。预计伊朗原油出口量将减少100万桶/日。由于部分国家和地区包括日本、韩国和印度已经在伊朗制裁生效前就减少了原油进口，尤其是日本和韩国已经将伊朗原油份额减至零。而在豁免之后，这些国家将继续进口伊朗的原油。5月份的时候，日本和韩国伊朗原油进口量为26万桶/天，现在已经基本降至0。印度的石油进口量也从73.5万桶/天缩减到35.5万桶/天，这其中的差额64万桶/天中的一部分有可能会在11—12月份弥补回来。

其他国家都在想办法从伊朗进口货物，伊朗自然也不会完全受制于美国。伊朗国家石油公司目前大约有50多艘油轮，这些油轮往往可以通过关闭GPS应答器的方式暗地里出口伊朗石油。所以未来的伊朗石油出口，必定会更加的多元化，并且可追踪性也大大降低。

10月伊朗减产速度慢于其他国家增产速度导致了阶段性的错配，伊朗减产以及出口下降的节奏有所后移，但仍可能在年底或者明年一季度前出口下降至100万桶/日以下。中期选举之后，伊朗减产有望加快。11月之后，欧美炼厂将从检修中复工，但全球原油需求增速进一步放缓将是大概率事件，发达地区来看， 除了美国消费尚可之外，欧洲、日本消费延续二季度负增长，韩国消费由正转负。发展中地区来看，中国、印度消费消费增速回落。1-9月中国进口增速5.9%(2017年我国进口增速10.1%)。

近半年来，全球原油库存一直在从原油端向成品端转移，造成目前原油库存下降，成品油库存累积，整体石油库存上行的局面，而美国原油中期累库拐点可能已经出现，商业原油库存连续7周增加。

原油跨期价差走弱。WTI前端Contango结构显示需求偏弱。近日阿曼原油与迪拜掉期价差大幅回落，显示亚洲原油需求拉动作用下降，东区实货市场偏紧有所缓和。

随着明年美国产区管道瓶颈缓解后增产预期增强，在全球经济放缓和高油价引发需求担忧背景下，限产协议的放松步伐有可能也随之调整，防止油价过低仍符合产油国利益，仍需警惕在中期选举压力减弱后产油国是否会为提振油价而出现政策反复。总体来讲，伊朗制裁低于预期，11月需求回落或将主导油价走势，预计原油反弹高度有限，布伦特主力主要运行区间可能在65-75区间。