10.15今日最新原油价格行情走势预测：供应形式仍不明朗原油短期波动加大

油价高位回调，但波动率持续回升

投资逻辑：

上周油价高位快速回落，虽然美股的回调以及IEA等机构下修需求预期被认为是调整的主要原因，但这也一定程度反映了9月份下旬以来上涨行情推动力主要是地缘政治担忧，而非基本面，行情上涨的基础是不牢固的，类似今年一季度的油价走势，波动率上行是本轮行情的主要特点，且月差没有明显起色，当前基本面好坏参半，供应偏紧是区域性的，没有发生全球性、实质性的断供，需求端存在隐忧，贸易战以及新兴市场动荡对中期需求有压制，另外近期欧美炼厂利润下降过快，从高频库存数据上看，8/9月份全球反季节性累库存1300和1900万桶(实际库存变化与季节性库存变化相减)，当前基本面没有发生全球性和实质性的短缺，更多体现在区域之间的不平衡东区尤其是中东原油的升贴水明显偏强，而西区原油升贴水走势偏弱，东区贴水坚挺的原因：1.买家寻找伊朗原油的替代油种;2.亚太炼厂利润坚挺，地炼采购回归;3.年底亚太四大新建炼厂开始采购，预计这种趋势四季度依然会延续，西区贴水偏弱的原因：1.欧美炼厂进入季节性检修，且美国中西区地区的检修力度较往年偏大;2.欧美炼厂利润回落较快;3.成品油消费回落，出现阶段性累库存。

总体来看，我们认为11月前布伦特油价很难突破90美元/桶，大致会在75~85美元/桶区间波动，油价上涨过快不利于美国中期选举，由于主动权在美国，因此美国可能会豁免部分国家制裁或者敦促沙特等国增产量或者出口量，此外油价上涨过快还会导致通胀回升，进而影响美联储的加息节奏，对于美国的资产价格以及新兴市场产生冲击。虽然基本面不支持油价大幅上涨，我们认为原油继续深跌的空间也不大，主要伊朗问题尚未证伪，如果美国仍不给任何国家豁免，11月之后伊朗出口量将跌至100万桶/日(相比8月出口降幅达到130万桶/日)，沙特、俄罗斯等会增产，预计释放50万桶/日产量，但这将明显抽紧全球剩余产能，如果其他国家断供可能导致油价出现上行风险

策略：中性，Brent-WTI、SC-WTI价差做扩大

重点关注：美国豁免情况，伊朗出口量、沙特产量出口

供应形式仍不明朗 原油短期波动加大

上周 INE 原油先扬后抑，受到假期外盘上涨以及人民币持续走弱影响，周初 INE 原油屡创新高，接近 600 关口。而随后投资者对全球经济忧虑及各国股市接连大跌拖累商品市场。周中原油价格大幅回调。EIA 公布数据显示，当周美国原油库存大幅增长，连续三周录得增加。原油产量增加 10 万桶至 1120 万桶/日，再创历史新高，OPEC 成员国整体产量有所提升，月报数据显示 9 月份原油产量增加 13.2 万桶/日，为 2017 年 8 月以来最高。整体来看，宏观风险得到释放后，本周或有反弹需求，但预计幅度有限，建议观望。

观点 ： 供应充足需求下调，金融压力传导油价

逻辑：上周油价大幅下行。供需方面，三大机构十月月报发布，EIA、IEA、OPEC 将明年非欧佩克供应上调 40、10、18 万桶/日，需求下调 1、20、8 万桶/日。高油价刺激供应抑制需求，贸易战进一步加大需求下行风险。九月欧佩克产量环比增加 13 万桶/日，沙特、利比亚、伊朗分别 +11、+10、-15 万桶/日。八月 OECD 库存增加 1570 万桶，原油、成品油分别 +3880、-2080 万桶。目前市场整体供应充足，EIA 预计明年市场基本供需平衡。美国方面，上周美国原油大幅累库，总油品库存继续增加。秋季检修高峰来临，炼厂开工持续下滑，原油进入累库周期;库欣库存维持增长，施压美国贴水。汽油库存增至历史同期新高，施压汽油裂解价差维持下行。周三飓风 Micheal 登陆 Florida 州，受影响原油产量约 67 万桶/日;周五海上产油平台陆续恢复生产。

期货方面，美股大跌带动全球股市下行，金融市场风险传导油价跟随下行。供应方面，印度坚持维持伊朗原油进口，日本继续与美国谈判豁免，美国表示或将考虑提供部分制裁豁免。各国增产暂时足以弥补伊朗减量;需待后续数据验证是否出现供应缺口。需求方面，欧美炼厂检修高峰需求削弱原油需求;中国地炼年底前完成进口配额增加短期采购;全球成品油下滑累库明显。金融角度，周五美股企稳或有助油价短期止跌;但需关注中期系统风险进一步发酵。商品角度，短期市场地缘预期溢价较高;关注十一月后供应缺口证实或证伪。本周关注飓风对 EIA 周报数据影响，是否导致原油产量减少库存下降。

策略建议：绝对价格相对月差结构仍有回归空间

风险因素：地缘冲突升级;宏观系统风险

欧美原油期货振荡收高

信息及盘面评述：周五(10月12日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2018年11月期货结算价每桶71.34美元，比前一交易日上涨0.37美元，涨幅0.5%;伦敦洲际交易所布伦特原油2018年12月期货结算价每桶80.43美元，比前一交易日上涨0.17美元，涨幅0.2%。上海原油主力合约12月期货夜盘收于每桶568元，下跌2.4元,跌幅0.42%。上周原油市场波动剧烈，全球股票暴跌，EIA数据显示库存超预期，交易商开始获利回吐，国际原油期货周三周四连续两个交易日跌幅累计超过5%。但是随着周五美国及全球股市反弹，市场信心有所恢复，欧美原油期货震荡反弹，但整体仍在20日均线下方振荡。内盘市场延续偏弱振荡走势，主力合约夜盘再度下破10日均线。

观点与操作建议：外盘油价小幅反弹，但是持续回升的动力有限，未来还将以区间振荡为主。内盘SC1812继续偏弱振荡走势，建议保持观望，预计未来还将继续调整。

上周五油价止跌小幅收涨，WTI走势相对较强，BW价差进一步收窄至9.09美元/桶。上周多重利空集中爆发，美股大跌引发市场逃离原油等风险资产，OPEC9月增产13.2万桶/日至3276 万桶/日，产量创年内新高，美国原油库存录得大幅增加，同时，飓风迈克尔强度减弱，影响不及预期。短期内油价或将继续承压，但我们认为油价继续回调的空间有限，或将开启震荡走势，油价中枢会略有抬升。若Brent在80美金，WTI在70美金处获得支撑，可轻仓布局多单，建议做扩Brent-WTI价差。

上行驱动仍存，原油前多持有

美股的连续调整给予了油价不小的压力，以致于市场在风险偏好下滑、美油库存季节性增长的悲观视野中，完全忽视了飓风对于美国墨西哥沿岸原油生产的重大影响，在美国 CPI 不及预期、美联储加息预期缓解的前提下，美股调整有望告一段落，风险偏好恢复之际，潜在利多因素将再度驱动油价上行;

从 OPEC9 月的产量数据看，沙特不断地增产抵消了到目前为止的伊朗产量下滑，但这也意味着沙特的增产缓冲垫正在变得越来越薄，而动荡的利比亚的增产的可持续性显然存疑，并且经济面临崩溃的委内瑞拉产量也有大幅下滑之虞，叠加需求日益增长的亚洲炼厂，沙特不断降低的剩余产能，正在令油市面对供给冲击时变得更加脆弱，油价的上行风险依旧存在;

此外，我们提及的“悲观需求预期定义油价的上限”在伊朗正式受制裁之前不会成为油价的拐点，激进者可继续逢低试多。

美元正在逼近其本轮周期高点，虽美债收益率继续提供支撑，但其上行驱动也正在消耗，而金价也已靠近低位徘徊的终点，SPDR 黄金实物持仓出现增长，并且当前的黄金空头显得较为拥挤，激进者可在本周逢回调加多。

单边策略建议：SC1812;入场价：534;动态：持有;合约：AU1812;入场价 267.8;动态：持有;

组合策略建议：合约：空 WTI1811/多 Brent1812;入场价：71.98/80.89;动态：持有;合约：空 WTI1812/多 SC1812;入场价：71.98/552;动态：持有。

国际能源署下调需求预测 油价维持震荡偏空

上周五油价持续回调。有数据显示欧佩克和俄罗斯原油产量增加，美国原油产量也增长，同时美国原油库存增加，国际能源署下调全球石油需求预测，国际油价有下跌迹象。投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质低硫原油期货和布伦特原油期货中持有的净多头连续两周下降。技术面，SC1812近期维持震荡调整偏空运行。操作建议：高位空单可轻仓持有。

隔夜消息：

1、 特朗普或因记者失踪案出台强硬惩罚措施，沙特股市闻声暴跌。布伦特原油早评升至盘中高位80.80美元/桶;沙特未能就记者问题向美国政府提供解释，面临美国制裁。沙特官员：拒绝任何关于经济制裁的威胁。

2、 韩国海关：韩国9月从伊朗进口原油量为零，去年同期为183万吨。

3、 据外媒：美国北达科他州8月产油量增加2.2万桶/日。

4、 美国油服贝克休斯周报：美国10月12日当周石油钻井数增加8台，至869台，预期下降2台，四周以来首次录得增加;美国10月12日当周天然气钻井数增加4台，至193台;总钻井数增加11台，至1063台。

投资策略：

在上周的收评中我们说“昨日日报中建议的新进多单需警惕油价二次下探的可能。Brent下方支撑79.30、78.83美元，INE下方支撑556.5元、552.9元附近。”在INE收盘后，Brent一度快速下跌，盘中低点录得79.23美元，随后反弹，收于80.6美元。今日早盘，受美国可能制裁沙特影响，国际油价高开后快速拉升，Brent上方面临82.65美元附近阻力，INE阻力位于585.2元附近，多单注意锁定利润。

上周，国际油价大幅回调，国内油价也走出过山车行情。上涨主要是由于市场对伊朗被制裁可能导致的原油供应短缺的担忧，然而短期间情绪推动的暴涨在库存增加必然不稳定，叠加全球股市暴跌导致情绪转向，油价发生大幅回调。

周末重要资讯：

易纲称贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大，中国利率水平合适，货币政策还有相当空间。

美国油服贝克休斯周报：美国10月12日当周石油钻井数增加8台，至869台，预期下降2台，四周以来首次录得增加;美国10月12日当周天然气钻井数增加4台，至193台。

美国安全监管机构称，墨西哥湾生产商因飓风而削减32%的石油生产，13%的天然气生产。

据外媒：美国北达科他州8月产油量增加2.2万桶/日。

洲际交易所(ICE)：截至10月9日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸减少6424手至475521手。汽油期货投机性净多头头寸升至四周高位。

海关总署：前三季度，我国进口原油3.36亿吨，同比(下同)增加5.9%;成品油2459万吨，增加9.8%。同期，我国进口价格总体上涨4.2%。其中，原油上涨28.3%，成品油上涨19%。

上周五，美国三大股指集体收涨，道指收涨逾280点，纳指收涨2.29%。

观点：上周油价波动剧烈，但周五时，跌幅已明显放缓，周五全球股市普遍反弹，美股收涨，市场情绪有所修复。今日早盘，布油、美油高开，预计上海原油今日也有望高开，但市场仍然不稳，建议谨慎追涨，布油参考支撑位80美元，SC1812参考支撑位560元。