原油产业分析：油市利空占据主导 国际油价重心下移概率较大

【市场聚焦】

【OPEC方面】

1.今日稍早，外媒报道称，伊朗军方和伊斯兰革命卫队在波斯湾地区部署了飞机和直升机，以备进行演示。而伊朗国家通讯社周五也报道称，伊朗空军将在霍尔木兹海峡附近进行一场军演。这令中东紧张局势升温，一度刺激油价大涨逾2%。

2.OPEC和非OPEC产油国将讨论额外增产50万桶/日，这远超市场预期的增产规模，令油价涨幅大幅缩减。美国总统特朗普近期已经呼吁主要产油国通过增产来压低产量，从而为11月初的第二轮伊朗制裁做好准备。

3.国际能源署(IEA)最新月报显示，8月OPEC原油产量增加42万桶/日至3263万桶/日，增幅超过伊朗因原油制裁可能出现的产量降幅，这令原油供应整体上升。另一方面，IEA月报还显示，8月全球原油供应已经触及创纪录的1亿桶/日。

【美国方面】

1.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(9月21日)公布数据显示，截至9月21日当周，美国石油活跃钻井数减少1座至866座，三周来有两周录得下降。8月美国石油活跃钻井数累计增加1座，7月增加3座，而6月减少1座，整体而言美国石油活跃钻井数自6月以来基本稳定在860座附近。更多数据显示，截至9月21日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少2座至1053座。

2.美国能源信息署(EIA)周三(9月19日)公布报告显示，截至9月14日当周，美国原油库存减少205.7万桶至3.941亿桶，连续5周录得下滑，且降至2015年2月以来最低水平，市场预估为减少274.1万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少125万桶，创8月3日当周(7周)以来最大单周降幅。美国汽油库存减少171.9万桶，降幅创8月3日当周(7周)以来最大，市场预估为减少10.4万桶。

3.美国能源信息署(EIA)周三(9月19日)公布报告显示，截至9月14日当周，美国精炼油库存增加83.9万桶，连续3周录得增长，市场预估为增加65.1万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1100万桶/日。

【宏观方面】

美元指数强势反弹，刷新日高至94.34;英镑受到英国脱欧的不利消息打压暴跌一度逾200点;美元/加元则受到两则消息的影响短线坐上“过山车”。据最新消息，英国首相特雷莎·梅发表声明称，英国与欧盟在两个重大问题上相距甚远，重申无协议脱欧要好于一个坏的协议，并且脱欧谈判仍然陷入僵局。

【经济数据】

1.周五(9月21日)公布的9月制造业PMI指数为52.9，较8月份的54.7下跌，录得18个月以来的低位，此前经济学家预计为55.1。

2.周四(9月20日)公布的美国8月成屋销售总数年化为534万户，与前值一致略低预期535万户，因房地产市场表现不佳，楼市库存三年来首次录得增加;美国8月谘商会领先指标月率为0.4%，低于前值0.6%及预期0.5%，利多金银。

3.周三(9月19日)公布的美国8月营建许可总数为122.9万户，低于前值130.3万户和预期131万户。

4.周一(9月17日)公布的美国9月纽约联储制造业指数为19，低于前值25.6及预期23，创出5个月的新低，对美元较为不利。

5.周五(9月21日)公布的9月份的Markit服务业PMI指数超预期，为55.6，较8月份的54.8上涨，经济学家此前预计为54.9，服务业情绪处于4个月的最高水平。

6.周四(9月20日)公布的美国至9月15日当周初请失业金人数为20.1万人，低于前值20.4万人和预期21万人，创下记录最佳表现，逼近20万整数关口，处于49年低点，表明劳动力市场保持强劲;美国9月费城联储制造业指数为22.9，高于前值11.9和预期17，利空金银。

7.周三(9月19日)公布的美国8月新屋开工总数年化为128.2万户，高于前值116.8万户和预期123.5万户，美国8月新屋开工总数优于预期，也表明此前因贷款利率上扬等原因而表现相对薄弱的房地产业开始出现积极发展。

8.周三(9月19日)公布的美国第二季度经常帐逆差1015亿美元，前值为-1241，预期为-1035，由于出口增加，美国第二季度经常帐赤字缩窄，经常帐赤字占GDP之比降至2%，为2014年第三季度以来最小。美国商务部称，去年的税改改变了企业收入的计税方式，使得许多企业将现金引入国内。

【基本面分析】

供需方面，OPEC方面，据最新消息，伊朗方面近期将举行军演，使中东紧张气氛升温，油价短线大涨。但根据IEA最新月报显示，8月OPEC原油日产量达到42万桶，增幅已经超过伊朗因原油制裁可能出现的产量降幅，即因伊朗经济制裁而出现的油市供应缺口已经被填补上，油市供应紧缺忧虑大大缓解，油价承压，且OPEC及非OPEC产油国近期将讨论将原油日产量增至50万桶，远超市场预期的增产规模，油市供应预期大大增长，油价短期承压下挫概率较大，若增产方案通过，也将在一定程度上压缩美国对伊朗第二波经济制裁带来的油价提升空间。美国方面，贝克休斯最新数据显示，美国石油钻井活跃数减少一座，但石油及天然气钻井总数基本持稳运行，截止9月21日当周，美国钻井总数减少2座，美原油产量供应预期有所下降，对油价影响有限。不过，上周美原油产量增长10万桶/日，短期利空油价。

库存方面，EIA最新数据显示，截止9月21日当周，美原油库存减少逾200万桶，不及市场预期，但精炼油及库欣原油库存大减，创7周一来最大单周降幅，利好油价。不过，精炼油库存增幅超预期，且录得三连增，一定程度上上抵消利好影响。

宏观方面，本周美元指数强势反弹，施压油价。消息面上，受英国脱欧的不利影响，英镑暴跌，且英国脱欧谈判目前仍陷入僵局，英镑短期或延续疲弱态势，间接支撑美元，油价承压。另一方面，中美贸易战同样进展不顺利，特朗普企图以高压贸易政策迫使中国政府就范的目的断然不会达成，只会使中美贸易前景更加迷茫，这将使原油等避险资产长期承压。经济数据方面，截止9月15日当周，美国初请失业金人数为20.1万人，低于前值及市场预期，美国劳动力市场具备充分活力，利好美元，令油价承压。

【观点总结】

综合来看，短期OPEC原油产量增幅超预期，且增产幅度已能填补伊朗受经济制裁造成的供应缺口，大大缓解油市供应紧缺的忧虑，叠加美原油产量的小幅增长，此前油市最大利好支撑逐渐丧失，若OPEC及非OPEC产油国增产50万桶/日的方案通过，油价短期或有较大的回落空间。长期来看，随着美国对伊朗的第二轮经济制裁日期的日益临近，国际油价或仍有一定支撑，但受中美贸易战前景未卜，英国脱欧陷入僵局以及美国经济数据仍相对乐观的三大利空因素施压，国际油价重心整体下移的概率较大。

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