后期“强油价弱商品”格局将难以持续

在本月初的时候，Bloomberg Intelligence分析师Mike McGlone发布了最新大宗商品展望报告。该报告中指出，由于地缘政治紧张局势并未持续主导市场，加之其他主要油市驱动因素出现转向，原油牛市的黄金时期料已结束！

报告指出，油价想要维持在每桶70美元以上或接近80美元的水平，则需要产油国延长此前的减产期，以抵消美国产量的快速增长和发达国家需求增长放缓的影响。但现如今，这一幕无疑已难以实现。油市的更合理支撑目前接近60美元。

报告表示，美国WTI原油的长期牛市行情可能已经结束。未来60-80美元将成为长期交易的博弈区间。在前期原油牛市的主要驱动因素中，包括期货曲线、库存下降和需求增长都已难以为继。接下来，美国产量应该会继续超过大多数人的预期，而快速发展的新能源技术正在削弱原油需求增长前景。此外，能源行业最容易受到全球人口结构变化的影响。

报告显示，去年油价的最高价为每桶60.51美元，而每桶79.28美元则是2011年至2013年的低点区域，油价接下来或将在该区域运转。当然，对于多头而言想要更上一层楼，首先需收复2011-2016年熊市行情的50%回撤位70.44美元。

值得一提的是，在Mike McGlone看来，过去一段时间“强油价弱商品”的格局料将是不可持续的。这一背离情况已经有20年没有这么大了。当前油价比过去20个月的平均价格高出了30%，而彭博大宗商品指数则几乎没有寸进。上一次出现类似的背离情况还有追溯到1996年。而随后油价在1997年下跌了近三分之一，大宗商品亦大跌了10%。

Mike McGlone认为，此番油价会否重蹈覆辙，仍将取决于美元指数的表现。在当时，美元指数正处于一段持续至2002年的超级牛市之中。而今年迄今美元虽节节攀升，但离去年初的顶部区域仍有一段不小的距离。如果美元指数此后遭遇打击，那么反而大宗商品更有可能跟随油价上涨。