原油产业分析：长期多空因素交织 国际油价高位徘徊

本周市场焦点

【利好因素】

1.备受关注的美国二季度GDP如期揭开帷幕，数据显示，美国经济增长了4.1%，创下四年最快增幅，但在被特朗普政府大肆炒作之后远低于市场的远大预期。数据公布之后，美元短线下滑。

2.美国能源信息署(EIA)周三(7月25日)公布报告显示，截至7月20日当周，美国原油库存减少614.7万桶至4.049亿桶，降至2015年2月以来新低，市场预估为减少233.1万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少112.7万桶，连续10周录得下滑并降至2014年11月以来最低。美国精炼油库存减少10.1万桶，市场预估为增加20.7万桶。美国汽油库存减少232.8万桶，连续4周录得下滑，市场预估为减少71.3万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1100万桶/日。

3.美国总统特朗普与欧盟委员会主席容克的会面进展顺利，双方都表达出了对未来贸易关系的乐观态度，这为原油等风险资产带来利好。目前欧盟方面已经在进口关税方面做出让步，而美国方面也同意在谈判期间不会对汽车关税采取行动，虽然调查工作还在进行。

4.沙特因油轮遭遇也门叛军的武装袭击而暂停红海原油运输，这令油市供应面情况进一步收紧。美国能源信息署(EIA)数据显示，沙特使用的这条运输线路每日承担着全球480万桶的原油供应，因此对油市存在至关重要的影响。

【利空因素】

1.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(7月27日)公布数据显示，截至7月27日当周，美国石油活跃钻井数增加3座至861座，三周来首次录得增长。截至目前，美国石油活跃钻井数7月内已经累计增长3座，而在6月则减少1座。更多数据显示，截至7月27日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加2座至1048座。

2.墨西哥候任总统洛佩斯表示，政府将把原油产量从当前的190万桶/日提高至250万桶/日，同时寻求对六个国有炼厂进行整修，令其在两年内实现全效运转。

3.美国能源信息署(EIA)发布报告指出，预期美国7月页岩油产量将增加14.1万桶/日至734万桶/日，较6月高12.8万桶/日。同时预期2018年美国原油产量将达到纪录新高的1080万桶/日，2019年将升至1180万桶/日，2017年为940万桶/日。

4.美国政府近期对油价过高表达了强烈的不满，并要求沙特等国主动增加产量，从而控制油价。日内消息传出，美国据悉正在考虑释放部分国家储备原油来压低不断走高的油价。法巴银行大宗商品市场策略师Harry Tchilinguirian表示，供应面并不缺乏看涨的消息，但这些消息已被美国或释放储备原油的报道所打击，这将在打压油价在本夏季下滑。

基本面分析

市场供需方面，OPEC产油国方面，本周沙特游轮遭遇武装袭击而被迫暂停原油运输，令一度稍缓和的国际油市供应面再度紧缩，短期利好国际油价。总体来看，本周OPEC产油国方面表现相对淡定，伊朗严峻经济形势及OPEC维持100%减产执行率仍是油价居高难下的强力支撑，短期虽有增产迹象，但影响微弱。美国方面，当前，美国一举一动都成为油市关注焦点，产量方面，上周，美原油产量持平于1100万桶/日，但据贝克休斯最新数据希纳斯，截止7月27日当周，美国石油钻井数增加3座，美原油供应预期小幅上升，利空油价。此外，美国近期正考虑动用国家储备原油，并要求沙特等国共同致力于控制过高的油价。同时，美国EIA报告显示，预期7月美原油产量较6月份有所增长，2018年美原油产量将创新高，2019年产量进一步上升，国际油市供应偏紧局势或有所缓和，油价上行阻力较大。此外，墨西哥方面在本周也同步释放出增加原油产能的信号，短期国际国际油市偏紧局面仍有缓和，国际油价上行阻力较大。

库存方面，最新EIA原油库存数据显示，截止7月20日当周，美原油库存再次大幅减少，精炼油库存及汽油库存同步大幅减少，数据公布后，油价短线跳涨。

宏观方面，被视为油市之殇的“贸易战”有新进展，美国与欧盟之间达成停战协定，贸易战紧张局势得到缓和，原油等避险资产趁势反弹。对于美欧停战协定的达成，市场有两种猜测，一种猜测是美欧停战协定的达成或是中美贸易战出现转机的信号，另一种猜测则是美国为了解决后顾之忧准备集中精力与中国进行贸易战，贸易战的最高潮或将到来。据本周外媒最新消息称，美国拟公布5000亿美元中国商品关税清单，中美贸易战恰有不断升级之势，中国方面也表现出坚定的反击立场，无论美国公布多少数量，中国都将坚决同等反击。由此，市场向后一种猜测的演变可能性更高，国际油价短期或受重挫。另一方面，本周公布的美国二季度GDP数据虽有增长，但并不及预期，数据公布后，美元指数下滑，短线利好油价。

观点总结

综合来看，供需面来看，短期美国及墨西哥原油增产及利比亚原油产能恢复因素影响，油市供应面偏紧格局有望缓和，国际油价高位回落的概率较大。长期来看，美原油产能增长、中美贸易站前途不明的利空因素对冲OPEC减产以及伊朗经济制裁带来的原油供应缺口的利好因素，同时，贸易战若旷日持久也必将拖累美国自身经济，美元指数或跟随美国经济同步下滑，油价或将趁机反弹。长期市场多空因素交织，国际油价高位区间震荡运行的概率较大。

【以上观点仅供参考，不构成操作建议。】