基本面因素弱化 市场情绪将继续主导油市

近期，受地缘局势持续紧张影响，内外盘原油同步上行，欧美原油期货升至近三年来新高，而INE原油期货也在4月底创出新高，同时量能持续放大。

目前市场关注美伊局势，金融市场紧张情绪或继续支撑油价，但美元指数突破上行令外盘油价承压，短期油价调整的可能性较大，中长期依然看涨。

产油国倾向于继续推行减产

来自OPEC的数据显示，3月OPEC原油产量降至3195.8万桶/日，为近一年来新低。其中，沙特产量维持低位；委内瑞拉产量降幅明显，目前低于150万桶/日；利比亚产量继续增长，但由于本身产量总量不高，因此增幅影响不大。非OPEC国家中，俄罗斯原油产量仍然低于去年同期水平。目前来看，产油国仍保持较高的减产执行率，OECD库存也在不断接近五年均值水平，作为主要产油国，沙特希望继续维持减产策略，俄罗斯也希望减产协议能延续至2018年以后。

美国页岩油产量持续增长

近几个月，美国原油产量继续呈现爆炸式增长。截至4月13日当周，美国原油产量达到1059万桶/日，其中页岩油产量达到810万桶/日，均创有记录以来最高水平。从活跃钻机数来看，截至4月20日当周，活跃钻机数达到825座，创近三年新高，这意味着高油价下上游投资热情高涨，而随着油价走强，部分页岩油企扭亏为盈，进一步推进页岩油产业的复苏。目前美国7大页岩油产区钻井数、完井数以及库存井数据均保持增长，Bakken、Permian、Eagle Ford三大页岩油产量单井产量均在回升，说明出油效率在提高，这意味着未来产量仍会增长。

全球原油持续去库存

目前内外盘原油期货合约均呈现Backwardation结构，近月合约走势偏强，在此背景下，全球原油市场维持去库存状态。OECD库存虽然仍高于近五年均值水平，但下降趋势仍在持续。美国原油库存已降至近五年均值水平之下，同时成品油库存处于低位，而库欣地区原油库存虽然在近期有所回升，但仍远低于近五年均值水平。与此同时，美国也在积极出口原油以缓解国内由于产量提升带来的结构性过剩问题，甚至近两年部分原油出口至亚洲地区。而亚洲库存目前同样不高，中国原油库存低于往年及近五年均值水平。

主营炼厂开工负荷呈增长态势

根据卓创统计，截至4月25日，山东地方炼厂开工负荷为64.96%，环比微涨，但仍处于近几周低位。进入5月，滨州及淄博部分炼厂常减压装置计划检修，若计划落实，山东地炼一次常减压平均开工负荷仍呈下滑趋势，而原油加工量也将减少。主营炼厂方面，截至4月26日，国内主营炼厂开工负荷为77.68%，环比微涨，5月初并无新增检修炼厂，而部分炼厂检修结束会令主营炼厂原油加工量大幅增加，因此预计5月中旬国内主营炼厂平均开工负荷将继续回升。

总之，近期原油强势主要源于地缘局势影响，目前市场关注美国是否退出核协议，这给油市带来较大的不确定性。在地缘局势仍未平息的背景下，基本面因素对行情影响趋于弱化，市场情绪将继续主导油市。