基本面逐渐改善 天然橡胶逐渐止跌反弹

11月初，随着外部政策负面影响减弱，尤其是黑色系品种跌势放缓，天然橡胶价格摆脱束缚后逐渐止跌反弹，19日上期所天然橡胶期货价格增仓放量大涨，其中RU2201合约期货价格上涨4.20%，夜盘期货价格进一步突破15000一线的重要压力位。主要是天然橡胶基本面逐渐改善，外部环境有所好转，国内“稳经济”信号较强，国内大宗商品市场悲观预期有所好转，天然橡胶价格也逐渐回归到低估值修复的进程中。

一、供应利好越来越强

按照天然橡胶生产季节性规律，目前中国天然橡胶供应逐渐进入减产期，尤其是云南天然橡胶产区逐渐临近停割期，胶水产量逐渐减少，加工厂积极抢购，而海南天然橡胶产区也将于12月中下旬陆续进入停割期。与此同时，泰国南部天然橡胶主产区连续降雨，个别地区遭遇洪水，加上劳工短缺问题，均在不同程度上影响胶水释放量。总之，天然橡胶供应端利好胶价是可持续的，随着国内主产区停割期临近，利好效应逐渐增强。

值得一提的是，中国橡胶进口量已经连续四个月同比大降，在一定程度上抵消国内天然橡胶产量增幅。中国海关总署数据显示，2021年10月份，中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量大约为51.2万吨，同比下滑23.7%，环比下滑16.75%，1-10月中国天然及合成橡胶累计进口量大约为547.5万吨，累计同比下滑9.4%。其中，中国天然橡胶进口量大约为41.79万吨，同比下滑20.09%，环比下滑17.68%，1-10月份中国天然橡胶累计进口量大约为432.15万吨，累计同比下滑8.74%。

二、需求继续边际改善