价格重心有上移趋势 天然橡胶维持区间震荡行情

经过近一个月调整，上周橡胶期货09合约价格突破前期10740高点，最高达10815，此次反弹幅度大于前期，上周五反弹乏力，有所回调，最低至10470，近日09合约或以调整为主。

外围疫情情况不一 欧洲大部分地区好转

欧洲最先爆发疫情的是伊朗、意大利，在3月初爆发疫情，经过防控，意大利在3月底日新增病例达到最高点，之后日新增病例持续减少，至6月初日新增病例少于400例，疫情或已进入末期；西班牙于4月底日新增病例达到高峰，之后日新增病例步入减少期；4月初法国、德国达到日新增高峰，之后日新增病例下降，期间法国数据有所反复，最近两国日均新增较为平稳且数量好转明显；相对欧洲其他国家，英国日新增高峰到来较晚，于5月上旬达到日新增高点，后期日新增有所减少，6月末日新增低于4位数，减少明显，疫情高峰已过。

疫情日新增数据中最为奇怪的是伊朗和美国，伊朗于3月初爆发疫情，日新增数据没有出现明显的减少或日新增减少持续时间较短，而是一直处于高位，但未出现再次新高点，疫情好转迹象不明显，或仍需时日才能看到改变；美国日新增数据可以说是“独树一帜”，与英国同期爆发疫情，其他国家日新增病例随时日逐渐减少或较稳定，而美国不断创出新高，近期日新增达到60000以上，日新增病例连续107日在五位数以上，美国的疫情仍是未知数。

天然橡胶主产国泰国、马来西亚日新增比例明显减少，其中泰国的日新增最高不超过200病例，5月起，日均新增病例不足20，近期一直为个位数，疫情影响相对较小；马来西亚日新增最高不超过350例，近期日新增以个位数为主，疫情好转明显；主产国中印尼的疫情较为严重，日新增病例保持快速增长，近期日新增创出新高，数据未有好转迹象或仍需时日；菲律宾与印尼相似，日新增创出新高，仍需时间验证疫情状况。

多数国家在疫情爆发后，经过一段时间防控，疫情有所好转，个别国家数据较奇怪，未出现好转，但总的来看，橡胶主产国疫情影响较小，需求端，欧洲国家疫情好转明显，后期经济或逐步复苏。

后期主产国天然橡胶产量释放将增速

今年上半年由于疫情及气候影响，橡胶的开割较往年晚，前期产量释放较为缓慢，现将疫情下泰国与印尼的产量进行简单对比。

今年上半年泰国月产量少于2018及2019年，但仍高于2015至2017年，整体上半年产量2167千吨，较去年减少3.3%；印尼疫情依然在上升期，上半年月产量低于2015至2019年份，总计上半年产量1460千吨，较去年减少8.6%。后期泰国的产量释放将提高，印尼的产量释放或仍较缓。

整个供给端，下半年产量释放将快于上半年，且近年产量处于增长期，今年橡胶产量仍将相对过剩，供给压力仍存。

下游汽车销售数据呈好转态势

2月份国内疫情爆发，3月份外围疫情爆发，为防控疫情各地区采取防控措施，使得经济遭受一定打击，汽车销售数据大幅下滑，随着疫情的缓解，经济重启，汽车销售数据有所好转。

国内汽车销售数据由2月份的同比下滑八成到5月份的同比增长14.5%，持续好转。中国汽车工业协会7月10日发布统计分析显示，6月，汽车产销分别完成232.5万辆和230.0万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%；上半年，汽车产销分别完成1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%，降幅持续收窄，总体表现好于预期。虽然增幅不及5月份，但6汽车销量刷新了6月销量的历史新高，好转态势依然延续。

接下来的7、8月份是传统的车市淡季，受疫情影响前期消费有所滞后，后期在政策支持下或有所释放，下半年车市走强值得期待。

外围：由于疫情影响，3月份欧洲多地区汽车销量大幅下滑，4月份汽车销量下滑扩大，5、6月份欧洲国家汽车销量明显好于前期。意大利汽车销量4月份的同比下滑97%，6月份为下滑23%，降幅缩窄明显；西班牙、英国汽车销量4月份同比下滑96%以上，6月份下滑37%左右，数据好转明显；法国由4月份的同比大幅下滑到6月份的上涨，销售数据好转超出预期，汽车市场强劲复苏。预计后期随着疫情影响的减弱，各国经济的重启，汽车销售数据或将震荡上行。

行情展望

整体来看，供给端压力仍存，预计全年天然橡胶供给仍将过剩，但随着疫情的好转，下游消费将逐渐恢复，预计消费的恢复较为曲折，也使得天然橡胶行情波动性有所提升，后期天然橡胶价格将随需求的波动而变化。目前来看，我们预计天然橡胶仍以区间震荡行情为主，但价格重心有上移趋势。操作上建议逢低偏多操作为主，不建议过分做空。

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