基本面仍不乐观 天然橡胶供应小幅回落

从全球供需情况来看，预计2019年呈供大于求态势，全球基本面仍不乐观。目前天然橡胶供应小幅回落，但仍处于高位。合成橡胶供应经历了几年前的大增后，亦处于历史高位。整体来看，国内橡胶总供应量较大，能够覆盖消费需求，并且具备随需求上升而增加的潜力。

国内消费方面，尽管有产业政策引导及出口退税支持，但考虑国内的轮胎出口受到影响，受近年来国家大力倡导发展绿色工业等影响，预计2019年国内消费不会出现太大起色。

综上所述，长期看，天然橡胶基本面难有起色，难以支持橡胶价格长期大幅上涨。短期看，在前期利空消息频出的背景下，橡胶价格自2018年11月底以来出现了回暖迹象，表明市场已逐步消化现有利空消息，短期内再次大幅下跌概率不大。需要注意的是，如未来天然橡胶主产国气候异常或出台提升橡胶价格的出口政策，则橡胶价格可能在短时间内出现一波大涨。

天然橡胶产能陆续释放

2010年起，在胶价上涨的带动下，东南亚各国开始大面积种植橡胶。ANRPC统计的数据显示，21世纪初东南亚各国橡胶种植速度开始提升，至2010—2012年间ANRPC橡胶主产国新种植的胶树面积达到峰值，三年均超过了40万公顷，近几年新种植胶林面积有所回落，亚洲主产国总种植面积稳定在约1215万亩。

随着胶林逐渐成熟，ANRPC各成员国橡胶开割面积稳定增长，导致在较低胶价下东南亚各国总开割面积仍有一定的增长。2018年成员国总开割面积仍高达906.47万亩，同比增长1.25%，是导致橡胶产量提升的主要原因。

据ANRPC组织统计，受开割面积增长影响，2018年全球天然橡胶总产量为1396万吨，同比增长4.6%。从产出情况来看，胶价低迷对开割率影响相对有限，全球橡胶产量仍然保持着较高增速。

新产季气候尚佳，尚未出现洪灾等影响，印度、泰国等地产量有望进一步提高，ANRPC经济学家对于今年的全球橡胶产量有着更高的期许，预计2019年增长至1484.4万吨，增幅超过了6%。从实际数据来看，马来西亚作为弃割情况最多的东南亚主产国，其1月生胶产量增幅也超过三成。综上所述，若无自然灾害等意外，2019年ANRPC成员国总产出预计将有明显提升，全球橡胶产出仍将维持在历史较高水平。

ANRPC称2018年全球天然橡胶消费量增长率高达5.2%，达1402万吨，认为去年出现了一定的供应缺口。但结合去年国内下游低消费、高库存的情况以及期货价格走势来看，全球天然橡胶仍明显处于供过于求的局面。此外，ANRPC分析师称2019年橡胶消费增速可能将再次放缓至大约4%，这一情况对于未来的橡胶市场有着进一步的消极影响。