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假期效应持续发酵 天然橡胶期货当前弱势依旧

2019年1月中下旬,东南亚产胶区部分地区陆续停割,当前正处于季节性产胶淡季。天胶价格仍处于底部区域,产业弱势形势紧迫,各国政府对橡胶业不断扶持,多重利好因素推动,天然橡胶本月有过几次较大幅度的震荡反弹。

一、商品指数

1月31日天然橡胶(标一)商品指数为32.55,较昨日下降了0.07点,较周期内最高点100.00点(2011-09-01)下降了67.45%,较2015年11月25日最低点28.15点上涨了15.63%。(注:周期指2011-09-01至今)

二、行情走势

2019年1月中下旬,东南亚产胶区部分地区陆续停割,当前正处于季节性产胶淡季。天胶价格仍处于底部区域,产业弱势形势紧迫,各国政府对橡胶业不断扶持,多重利好因素推动,天然橡胶本月有过几次较大幅度的震荡反弹;近两周,继上半个月几个较大反弹之后,天胶又在21日给出一个强势反弹,虽然同样持续动能不足,终归转头回落,短期回暖也让市场对新一年天胶市场的短暂机会有些许期待。据生意社(100ppi.com)监测数据显示,1月初(1日)天然橡胶(标一)海南宝岛国内主流均价10650元/吨,截至本周末(31日)主流均价为10962.50元/吨,涨幅2.93%;其中最高价出现在21日11262.50元/吨左右,最低点出现在1日10650元/吨,振幅5.75%。自2018年12月初价位10260元/吨至今,天胶已累计上涨9.77%。全球产胶进入淡季,胶价短期震荡上涨明显,但幅度有限,假期效应持续发酵。

三、期现对比

如上图所示,期货方面,本月沪胶在3日、4日连续回升,4日1905合约单日上涨3.45%,创下2018年9月20日以来单日最大涨幅,之后反复震荡,终因下游需求疲软,行情回落;直至21日,沪胶1905增仓增量,盘中涨幅超2%,但收盘略有回落,当日涨幅1.54%,空头仍然占优。现货方面,元旦以来走势的翻红给了市场一定信心,天然已连续八年下跌,处于成本线附近,仍然相当脆弱,每一个超过2%的涨跌都会引起较大关注。

四、因素分析

宏观因素:近期原油市场动向直接引领大宗商品市场。1月,原油期货成交额23210.32亿元,成交量和成交额环比分别增长9.95%和12.53%,是期市中成交额最大的品种,占比11.97%。据了解,受石油输出国组织(OPEC)削减原油供应推动,1月原油期货主力1903合约涨幅达13.85%,为上市以来最大单月涨幅。作为大宗商品风向标,原油反弹带动大宗商品信心,商品短期反弹,天胶反弹受此影响。

产量方面:东南亚地区,越南1月中旬进入停割期,泰国月初遭受2019年第一号台风帕布影响短期的产胶和运输,印尼和泰国未有停割消息,一季度东南亚产胶量逐步走向淡季。国内产区,云南海南进入停割期。全球产量总体减少,处年内偏低水平。

库存方面:目前保税区橡胶库存数据还是处于停止更新状态,保税区外人民币混合胶库存水平处于高位,约有41万吨。期货库存方面,当前上期所注册仓单量回到了40万吨以上的水平,明显高于往年同期。整体来看,天胶库存压力不减。

下游需求:颓势未改。从基本面来看,东南亚地区陆续停割,天胶产出逐步减少;目前下游部分轮胎工厂已陆续放假,春节前轮胎市场交投趋于平淡,天胶需求更加平淡。发改委最新数据显示,2018年橡胶轮胎外胎产量81641万条,增长1%。春节假期临近,国内全钢胎开工率明显下滑,今年轮胎企业停产时间较长。外需方面,欧盟“卡客车胎双反案”尘埃落定后,我国出口欧盟的全钢胎占比已经大幅下滑至不足5%。此外,为了规避美国加征25%关税的风险,2018年10月下旬以来国内轮胎企业也在加紧处理美国订单,增加对美出口量,从而对国内全钢胎开工率构成了明显支撑。但值得注意的是,近几个月我国对美增加的轮胎出口量是以透支未来出口为基础,难以持续,节后轮胎外需市场状况并不乐观。

相关产品:丁二烯,2019年1月丁二烯市场价格震荡上行。本月初丁二烯价格为9836元/吨,月末丁二烯价格为10223元/吨,月内涨幅3.93%,价格较2018年同期上涨4.19%。

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