橡胶市场供应宽松格局不变 大涨行情难以持续

9月中旬开始，沪胶期货振荡反弹。在周二强势反弹后，昨日沪胶期货主力1901合约冲高回落，收报12585元/吨，下跌0.28%。分析人士指出，沪胶期价短线大涨行情主要是受资金面多头情绪感染所致，从基本面来看，橡胶市场供应宽松格局不变，大涨行情难以持续。

资金情绪支撑期价反弹

对于周二沪胶期价大涨行情，一些业内人士表示，目前外围市场存在诸多利空，如美联储持续加息意愿强烈、欧美股市下跌、新兴市场国家货币持续大幅贬值，加之橡胶行业基本面未出现实质性变化，因此沪胶期货短暂大涨行情主要是受资金多头情绪感染所致。

库存方面，截至9月30日，青岛保税区橡胶总库存约为16.29万吨，较9月中旬下跌23%。截至10月9日，上海期货交易所橡胶库存为520790吨，较上一日上涨1040吨。

下游方面，下游轮胎开工率维持上涨态势，截至9月28日，全钢胎开工率为74.95%，较此前一周上涨1.87%；半钢胎开工率为67.65%，较此前一周上涨1.71%。

“目前交易所和保税区外库存水平仍维持高位，尤其是交易所注册仓单量已超50万吨，远超往年同期，并创下历史新高。今年仓单到期仍会有大量老仓单流出，预计会对现货市场构成一定冲击。虽然9月中下旬保税区内橡胶库存降幅较大，但主要是将显性库存转为隐性，库存下降并不是得到了有效消化。”东证期货分析师曹璐解释称。

短线振荡或加剧

从供给方面来看，曹璐分析，今年上半年，主产国合计天胶产量同比仍在增长，2018年全球天胶产量增速预估较乐观。从季节性角度，四季度主产国普遍进入全面开割的割胶旺季，产量处于年内偏高水平。前期无论是印度洪灾还是台风，对天胶供给端的影响程度均有限。

值得注意的是，有分析人士指出，2018年冬季可能有厄尔尼诺现象发生，这又会对橡胶市场产生怎样影响？

“此次厄尔尼诺还未正式确定，主产国政策也仍需持续关注，但若不能对供需基本面构成实质性影响，对胶价的提振作用也终将是昙花一现。”曹璐认为。

从需求方面来看，曹璐分析，目前橡胶外需市场阻力重重，内需市场表现依然平淡。近年来，持续的环保限产导致物流货源不足，市场大量车辆处于闲置状态，对替换胎需求减弱。配套胎方面，当前无论是物流类重卡还是工程类重卡销量增长均已呈现颓势，在无其他重大政策利好刺激的情况下，后续重卡市场销售情况难言乐观，不利于提振配套胎需求。

广州期货分析师余伟杰表示，沪胶目前基本面并无实质改善。供给方面，四季度是全球产胶旺季，国内进口量以及橡胶库存将维持上涨趋势。需求方面，受外部扰动事件以及宏观经济下行影响，轮胎以及汽车市场需求变现能力均偏弱。

业内人士指出，沪胶价格在当前低位更易受到资金面及宏观面影响，期价或将加大震荡幅度。关注期现价差重新拉大后对盘面带来的压力。