目前天然橡胶仍在构筑长期底部中

自周三夜盘起，沪胶震荡上行，远期合约与近月合约的价差再次扩大。目前虽无明显利多消息，但是橡胶沉寂多时之后也容易吸引资金发掘价值洼地的炒作。近来各地基建项目开工有所提速，虽然螺纹钢上涨了近半年之后在8月下旬见顶回落，但是近期沥青又表现活跃，玻璃也有止跌迹象。基建施工离不开交通运输，那么轮胎以及橡胶企业也有望从中受益。

还有，前期印度天胶主要产区遭受洪涝灾害，预计可能导致天胶减产10万吨以上。据传闻，因供应出现短缺，印度“今年4~8月天然橡胶价格涨幅超过10%，而同一时期全球天然橡胶价格却下跌了9%”。这样，印度增加天胶进口的可能性大增，据有关机构测算2018年进口量或许将突破50万吨创历史新高。那么，国际胶价或因此受到推动而走高，从而间接带动中国胶价上行。不过，2017年印度产胶71万吨，全球天胶总产量为1177万吨，即使印度增加进口，估计也不至于导致全球橡胶供需失衡。 对于该题材的影响力不宜过分夸大。

还有，国内胶价能否持续回升主要仍是取决于基本面是否转好。虽然历史上看9月份汽车生产进入旺季，月度产量将比8月显著增加。不过，今年7、8月份汽车产量都出现了少见的同比下降现象，即使9月份产量回升，但与上年同期相比能否恢复增长仍有疑问。若环比、同比双增长，则对胶价走势利多；若仅是环比增加，同比继续萎缩的话，那么利好作用将大打折扣。

目前国内橡胶供应面继续偏空，不但青岛保税区橡胶库存见底回升，而且上期所天胶库存还在50万吨以上的历史高位。交易所规定在11月份合约到期之后将注销所有过期仓单，那么1810及1811合约仍将承受相当大的仓单压力。截至9月20日上述两个合约的持仓量合计约为3.6万手，单边计算为1.8万手，全部交割的话只需要9万吨天胶。如果近月合约不能明显贴水于现货价格，那么交割压力将一直持续到11月。

今日1901合约领涨，与近月的1810合约价差达到1800元以上。按照正常的期现价差，远期合约面临更大的价格调整压力。

整体看，目前并无实质利好题材能够转变橡胶供需偏空的格局，四季度仍是主要产胶国的生产旺季，秋冬季节降雨减少对割胶有利。因此，我们认为胶价仍在构筑长期底部中，只有去库存取得显著进展，胶价才可能出现趋势性上涨。