短期或反弹 但橡胶后市依旧会振荡偏空

本周橡胶在反弹后下跌中完成了主力换月。目前1901合约的持仓和成交量均高于1809。然而在完成换月之后，橡胶立即迎来一轮下跌。9月合约目前升水现货160元，贴水混合胶约15元/吨，按照以往的经验，9月合约一般要贴水混合胶500元的情况下，才会有下游企业接货，因此从这个角度来看，在现货企稳的情况下，9月合约目前依然有下跌的空间。Ru1901目前升水现货2180元/吨，套利的空间依然存在。

根据ANRPC的数据来看，今年上半年各成员国共生产天然橡胶545.6万吨，同比去年增长20.2万吨，约3.8%。

从ANRPC的供需数据来看，似乎需求的增速高于供给增速，但是盘面上却依然没有放映出来？因为大趋势上看，橡胶依然是供过于求的品种，2017年全年ANRPC橡胶供需过剩308.1万吨，2017年上半年天胶供需过剩97.1万吨，今年上半年天胶供需过剩89.8万吨。

国内方面，今年上半年生产天胶27.56万吨，同比去年增长4.9万吨，约21.6%。

上半年中国天胶消费量272.4万吨，同比增长4.1万吨，约1.5%。上半年国内的橡胶处于严重的供过于求，主要是因为消费不振，由于贸易战和轮胎反倾销的影响导致轮胎的销量大幅降低。

除了本国自产自销的橡胶供给过剩之外，今年进口的橡胶依然很多。过去的7月份进口橡胶总共57.1万吨，同比去年增长10.1万吨，约21.5%。但是由于第一季度的主产国限制出口政策，导致今年1-7月的橡胶进口为333.4万吨，同比减少8.6万吨，约2.5%。

从青岛保税区的橡胶库存来看，从今年第三季度开始，橡胶库存不断攀升，截止7月31日，橡胶库存上涨至20.62万吨，相比5月中旬库存最低时增长3.1万吨。

从基本面的供给，需求，库存来看，2018年橡胶依旧供应过剩，虽然处于价格的历史低位，但是我们不认为会有较大的反弹出现，橡胶后市依旧会振荡偏空，当然不排除会有短期反弹的行情，建议逢高空。