沪胶：中央强化保增长决心 胶期价或现短暂回稳反弹

上周，天胶呈现先抑后扬的走势，盘中波动有所增大，基本节奏与工业品整体情绪起伏基本保持一致。中美贸易冲突加剧打压工业品多头信心，但中央不断强化保增长的决心，大大提振了市场信心，加上黑色及化工系在环保、供给侧改革受益下，表现异常强劲，对工业品整体信心的恢复起到了极大的作用。

天胶主要受到化工系强劲表现的提振，走势由弱转强，上周末期，随着多头信心的恢复，1~9升水重新拉大，1~9换月再度加速，期价呈现短暂回稳迹象。

天胶自身基本面仍旧没有新的变化，除合成胶价格上涨趋势仍维持外，天胶自身供需两端均未看到任何改善迹象，从交易所库存回流速度重新加快看，天胶自身供需平衡实际上是更趋恶化。

但短期期价的强弱与胶自身基本面变化仍无直接关联，市场信心的起伏，是主导短期强弱的关键因素，远期升水变化，从一个侧面直接反应出市场情绪的变化。

一方面，市场受到中美贸易战下经济不确定性担忧情绪长期存在，另一方面国内宏观刺激新政不断强化，两个因素交叉影响下，市场情绪频繁转换，起伏加大，而现在还看不到任何一方具备持续主导力。

我们认为，在宏观主导力无法持续起作用前，天胶自身基本面对走势影响仍还是我们重点考量因素，天胶短线走势的强弱基本受情绪左右，中期弱势未看不到自身基本面改善的有力证据，主导期价走势的内在核心矛盾仍不具备有效化解的条件，库存压力有增无减，9月期价与现货混合胶间的税差仍有修复，1~9月升水还无法完全后移巨量到期库存矛盾，9月期价反弹基本无望，且随时间推移，下行压力还会增大。

现在多头被迫拉高远期升水，加速换月，只是将期价彻底回归现货时间后移，且高升水为以后期价下跌重新埋下隐患，无法彻底扭转胶走势的颓势。

因此，基本操作思路继续坚持偏空观点不变，9月趋势空单在10000附近减磅后，密切关注1~9月升水变化，升水拉大到2000点后，9月减磅空单可迅速抛回到1月合约上，新空缓一下，待情绪高涨，期价反弹过程中伺机对1月合约展开阻击。