新焦点未出现前 橡胶期货仍维持低位震荡

对于橡胶期货而已，若后市供需矛盾没有解决之前，其走势难言乐观。在新焦点未出现前，橡胶期货大概率仍将维持低位震荡。

核 心 观 点

1、从供应释放季节性来看，天然橡胶产区逐渐进入产量释放周期，六月之后产量逐渐回升，在没有大的天气异常情况下现在的胶水价格还能维持割胶的进行，供应逐渐走向充裕。

2、需求方面轮胎开工目前尚可，随着夏季高温来临，轮胎产量相对淡季，后期高开工率难以维持，贸易战因素对轮胎出口仍存隐患。

3、期现基差快速回归，短期价格或止跌，目前贸易战第一轮征税预期多以在价格中体现，并且汇率贬值对人民币计价商品有一定支撑，短期主力空单止盈为主。

4、今年整体供需偏宽松，虽然胶价已处低位，但是目前在远月升水及基本面偏空预期下不是较好的做多时点，高进口、高升水、高库存依然是当前压制橡胶价格的重要因素，言底为之尚早；后期整体维持偏空思路对待，远月合约反弹仍可适当建立空单。

详 细 内 容

一、上半年行情回顾。

上半年胶价整体表现较为弱势，从年初的15000附近跌至6月的万元关口，期间贸易战等宏观事件亦对天胶原本羸弱的基本面造成冲击。1-3月份橡胶市场受供需偏弱预期，区内外库存接近满库，胶价表现出毫无抵抗性的下跌，尤其在3月下旬受贸易战消息影响，期价开盘跌停，后一路走低至10830后企稳；进入四五月份，国内云南海南产区及泰国南部陆续开割，初期由于胶水较少，原料价格比较坚挺，加之1-3月泰国限制出口直接影响国内进口同比减缓，保税区及区外库存压力得到一定缓解，保税区库存去化速度较为理想，在5月中旬一度降至五年低点，期货及现货价格亦有小幅震荡上涨；但随着4月泰国限制出口政策解除，积压在港口库存在四月底五月初陆续流向国内，5月国内橡胶进口同环比大幅增长，限制出口直接影响是压力后移，6月之后主产国胶水逐渐放量，预期供应宽松背景下胶价一路下滑，逼近万元关口；目前9月合约期现基差大幅收敛，现货价值属性显现，下跌动能减弱，维持低位震荡。