供应充分需求端却略有倦意 未来橡胶依旧看空不变

本周海南产区原料胶水收购价格窄幅调整，国营胶厂胶水收购价格12.2元/公斤（制浓乳12.2元/公斤，制全乳12.2元/公斤），少数收购价格12.0元/公斤；杂胶收购价格6.7元/公斤，开割初期以加工浓乳为主。云南天然橡胶产区原料报价，加工厂胶水收购价在10.0-10.3元/公斤；目前胶块暂且稀少，考虑到与胶水的价差，更倾向出售胶水。胶水收购价格较低，加工厂的利润微薄。

进口方面，据中国海关最新统计数字显示，2018年4月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计42.8万吨，环比3月降低25.95%，较去年同期降低26.2%，为连续三个月同比下降。1-4月累计进口量为208.1万吨，同比下跌11.5%。进口量下跌一方面是因为橡胶主产国的出口限制，一方面也是因为今年期现价差回归较早，套利空间缩窄，通过期现非标套进口的橡胶数量减少。

本周半钢胎和全钢胎的开工率发生分化，全钢胎开工率上涨至75.70%，半钢胎开工率下跌至64.80%。根据六月份在青岛举行的上合会议，预计届时会对山东的轮胎辅料行业产生较大的影响。例如炭黑、催化剂等。

截至5月2日，青岛保税区橡胶总库存为18.34万吨，较4月中旬（下同）减少2.15万吨，降幅10.49%，较3月份降速进一步加快。具体品种来看，天然橡胶库存为7.37万吨，减少1.7万吨；合成橡胶库存为10.6万吨，减少0.45万吨；复合橡胶库存维持在0.37万吨。与去年同期相比，青岛保税区橡胶总库存同比减少26.58%。

需要注意的是，青岛保税区的天然橡胶库存已经降低至近几年的最低点，但是从国内库存来看，橡胶依然有巨大的压力。5月11日，上期所的橡胶库存小计已经达到45.8万吨，已经达到去年10月中旬的库存水平，当时处于老仓单注销的前期，库存压力巨大。

本周关于橡胶的一个重大事件就是欧盟对于中国出口的轮胎反倾销。早在17年8月，欧委会就发布公告正式对进口自中国的卡客车轮胎产品发起反倾销调查，10月欧委会宣布启动反补贴调查。18年我国轮胎出口面临的贸易形势不容乐观，美国和欧盟两大市场均暗潮涌动。目前我国出口美国的全钢胎占比基本稳定在为17%左右，出口欧盟市场的占比约有11-12%。目前欧盟已经决定对我国卡客车胎征收反倾销税，预计会对我国全钢胎外需造成一定冲击。美国双反虽未正式启动，但也一直有蠢蠢欲动之势。虽然国内许多轮胎企业在积极调整出口战略，开拓非洲、南美洲等新兴市场，但短期内这些国家和地区的出口增长量还是难以完全抵补一旦双反启动的话，我国将在美国和欧洲损失的出口份额。

国内轮胎终端需求无明显增量，经销商处库存压力较大：虽然节后国内全钢胎开工水平较高，但很大部分转化为了经销商处的库存，国内终端零售市场的表现实际并不亮眼，目前卡客车胎经销商处的库存水平基本持平于17年同期，库存压力较大。

总体来说，目前国内供给良好，泰国主产区也陆续开始割胶，供应充分。但是相比之下，需求端却显得略有倦意。未来橡胶依旧看空不变，只是这一波多头能扛多久的问题。