终端需求双重收缩 铁矿石期货跌幅超5%

11月26日，国内期市开盘，铁矿石期货大幅下跌，目前主力合约跌幅超过5%。

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现货市场上，截止至11月25日，青岛港PB粉61.5%现货价格为685元/湿吨，较前值增加40元/湿吨。PB粉折算盘面价为715.59元/吨，纽曼粉折算盘面价为698.52元/吨，金布巴粉折算盘面价为630.76元/吨，杨迪粉折算盘面价为604.98元/吨，超特粉折算盘面价为580.46元/吨。

供需面上，国内日均铁水产量从6月的240万吨降至目前不足205万吨，其中不乏限产的影响，但9月之后限产已有成效，铁水产量依然下降明显。当前贸易情况，钢厂的下游订单并没有实质性改善，在原料方面的拿货积极性并不是很高。总体而言，房地产行业在国家“房住不炒”政策调控下，预计以维稳基本盘为主。

在房地产严厉管控下，需求端被限制，这是钢铁产业链难以挣脱的束缚，房屋新开工数据、铁水的产量、铁矿石进口量、铁矿石库存等数据也体现出来。随着冬奥会的临近，环保限产大概率不会有太大的松动，终端需求双重收缩的情况下，铁矿石的反弹可能只是成本支撑和低利润的抵抗，反弹缺乏实质的持续性。

机构观点

南华期货：铁矿石空单可以继续持有

铁矿近期大涨的原因，主要还是低估值下的反弹+复产预期+钢材边际好转，但是在铁水产量没有明显反弹前，持续累库的铁矿石基本面依然没有任何的改善。今天上午铁矿石港口成交清谈，市场重新转悲观，盘面上铁矿也失去了上行的动力。夜盘铁矿大跌，上行行情就此告一段落。短期铁矿的需求弱势很难改变，而12月的复产也要画一个问号，毕竟政策压力重重，再加上处于淡季，真正的大规模复产几乎不可能。笔者之前晨会提到可以在600左右试空，如果周五铁水产量依然低迷，那么复产预计进一步弱化，空单可以继续持有，点位依然看前期的500和450。

华泰期货：铁矿石短期或有回落风险

本周螺纹社库七周连降，表需、产量转增，下游需求好转带动钢厂复产，铁矿需求有所改善；但铁矿中期供需宽松格局难改，随着原材料价格反弹，钢厂成本抬升，钢厂成本抬升，叠加多地因空气污染导致限产增多，铁矿石连续反弹之后，短期或有回落风险，建议中性观望为主。

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