累库仍将持续 铁矿石价格中期下行逻辑较清晰

上周铁矿石价格受基本面驱动和多方消息干扰，整体震荡偏弱运行。 截至上周五，Mysteel62%澳粉指数124.65美元/吨，周环比跌0.2美元/吨，跌幅0.16%； Mysteel62%澳粉现货指数895元/湿吨，周环比涨4元/湿吨，周度涨幅0.45%。

从铁水产量的绝对值来看，当前仍处于近年历史同期最低水平。虽然近期关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，长流程钢厂减产力度短期出现边际减弱。上周铁水产量进一步小幅回升，日均恢复至216.22万吨。但要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上，铁矿整体需求后续仍将持续萎缩。

供给方面，最近一期海外主流矿发运量小幅回落，主因巴西矿降幅较为明显，但从发运至我国的比例来看，本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看，发运增幅较为明显。必和必拓（BHP）在西澳的South Flank矿区近期也已经正式投产，而且其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。虽然力拓上周五宣布下探其全年出货量预期，但四季度外矿的到港整体压力仍将较大。

港口库存方面，上周进口矿港口库存大幅累库，环比增加478.89万吨，近期开启持续累库模式。当前库存水平已升至近年历史同期高位水平，且后续累库仍将持续。铁矿石价格中期下行逻辑较为清晰，本轮调整的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底，即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。

机构观点

南华期货：铁矿石单边驱动较弱，建议逢高空为主