基差回归港口库存下降 铁矿石期货将偏强运行

铁矿石港口库存自6月19日达到1.062亿吨的年内低位后，库存持续上升至1.278亿吨，部分投资者认为年底港口库存将上升至1.3亿吨以上，悲观情绪仍较浓厚。但10月中旬以来钢厂毛利大幅回升势必对原料的采购积极性上升，同时进口矿发运不稳定，港口库存开始下降，贴水较大，分析认为铁矿石期货将偏强运行。

1、钢厂利润大幅修复 补库意愿上升

10月中旬以来钢材价格普遍上涨，而主要原料铁矿石价格下跌，虽废钢和焦炭现货均小幅上涨，但因其占比较小，对钢材成本端的影响不及铁矿石，使得10月中旬以来钢厂现货即期利润逐渐回升，截止11月13日螺纹钢高炉即期利润346元/吨，月环比扭亏为盈，而且高炉利润已超利润均值220元/吨。钢厂即期利润大幅修复后，势必对原料的补库意愿将上升，对矿价形成支撑。

2、港口持续累库11周后开始下降 利多铁矿石价格

受国内粗钢置换产能的投产以及产能利用率提升的影响，二季度国内铁矿消费增速大幅高于进口增速，今年6月19日港口铁矿库存下降至1.062亿吨的年内最低水平。随后巴西和澳洲铁矿发运达到历史高位，而下游钢厂因毛利大幅下降产能利用率下滑，铁矿消费环比回落，港口铁矿库存持续累积。据上海钢联调研统计，截止11月13日，港口铁矿石库存1.278亿吨较低点增加了0.216亿吨，但环比下降0.26%。港口库存持续11周累积后本周开始下降，利多铁矿石价格。

3、铁矿发运大幅下降 发运不稳定

受疫情影响，二季度巴西铁矿发运量持续低位，使得澳巴发运总量处于偏低水平。三季度巴西铁矿发运受疫情影响减弱，发运量恢复至高位，使得澳巴发运总量达到2500万吨左右的高位。但近几周发运开始有所不稳定，据统计，上周14港澳洲、巴西铁矿石发货量2050万吨，环比大幅下降421万吨，下降至近3个月来低位。