铁矿石期货上破900关口 后市还能涨多高

8月6日，铁矿石期货再度强劲上涨，上破900元整数位关口后持续攀升，至目前涨近3%，报910.5元，逼近2019年7月16日高点924.5元。铁矿石后市还能涨多高？

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中信建投期货赵永均指出，目前，铁矿石2009合约与青岛61.5%PB粉基差在60元/吨，2101合约基差在140元/吨，整体处于季节性偏高水平。但是，当前基差与去年同期处于同一水平。当时，盘面与现货价格同步下跌，基差保持不变。在相同基差下，铁矿石价格大幅下跌，可见在高价面前，基差并非绝对性矛盾。可以预计，在利空因素的压制下，短期铁矿石期价面临下调风险。

国信期货认为，短期资金对价格的影响超过基本面。正值移仓换月，日内波动加剧，空方资金心态脆弱。整体大宗商品在流动性宽裕的前提下，处在上涨结构中。

卓创资讯分析师王军伟表示，铁矿石涨势如虹的背后是主流矿供应偏紧、需求远超预期。一方面，4月份以来由于国外疫情的暴发，国外矿山发运受到不同程度的影响，引发市场针对供应收缩的强烈担忧，另一方面，自4月以来国内钢厂高炉开工率提升明显，从而对铁矿石需求提供强力支撑。

国泰君安期货铁矿石高级研究员指出，7月开始铁矿石开启新一轮上涨，来自于铁矿石自身的结构性矛盾。总体来看，铁矿石总量矛盾已经有明显的缓和，近期市场交易逻辑从总量转向结构，但在总量矛盾持续缓解并且钢厂利润环境不佳的情况下，铁矿石结构性矛盾继续发酵的空间有限，谨慎看待铁矿石继续上行的高度。

从7月份开始，铁矿石开启新一轮上涨，一方面来自7月份股市大涨后全市场系统性风险偏好改善带来的溢价，另一方面来自铁矿石自身的结构性矛盾。结构性矛盾来源于市场最为主流的以PB粉为代表的中品澳粉库存持续去化，从而导致相对价格走强，而中品澳粉作为现货指数和期货盘面主要的定价基准，给期货带来了向上的推动。

铁矿石目前结构性矛盾继续发酵的空间有限，原因有以下两个方面：

第一，铁矿石结构性矛盾在2016—2018年多次发生，主要是由于钢厂的选择性偏好过于集中导致中品资源紧缺，推动价格上涨，而钢厂的这种有较强持续性的集中选择性偏好有一个重要的支撑是钢厂有着较好的利润。当时钢厂利润水平很高，虽然部分中品资源性价比不高，但是为了保证生产的稳定，钢厂可以忍受中品资源的高溢价。而目前钢厂普遍处于低利润环境，对于部分品种的集中选择是要受到利润制约的，目前我们测算的螺纹钢和热卷现货利润分别在150元/吨和250元/吨左右，并且我们注意到近期高品卡粉持续走弱，中品资源的性价比已经较低，卡粉配超特已经要大幅低于PB粉。

第二，目前结构性矛盾的持续发酵需要总量作为依托和基础，简单来说，在总库存持续下降的前提下，钢厂对于偏好品种即使出现切换，带来的也会是整体价格重心的上移，而在总库存持续上升的前提下，反而可能带来整体价格重心的下移。而近期我们看到铁矿石的总量矛盾已经有了较为明显的缓解，从总量上来看对于结构性矛盾继续发酵的支持力度也不够。

国投安信期货表示，港口库存缓慢回升，总体处于低位，粉矿结构性支撑下具有一定弹性空间。高炉开工维持高位，外矿发运有所回升但仍不稳定，供需整体保持良好。宏观因素对短期盘面形成推动，基差仍然较大下关注首次品牌交割的可能影响，大商所对2009及2101合约实施交易限额可能对盘面产生阶段影响，短期价格强势中波动加剧，注意仓位控制。

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