解析：四季度铁矿石价格走势的核心矛盾

报告摘要

结论及策略：供应方面，主流矿山四季度供应相比三季度基本平稳，边际上没有进一步增加的压力。需求方面，废钢价格年内供应偏紧的格局没有改变，现货价格整体坚挺，支撑短流程钢厂成本，也给长流程钢厂的盈利提供了保护，进而保护长流程钢厂的原料铁矿、焦炭等品种的需求。而钢厂铁矿库存处于极低水平，年前存在补库需求，将支撑现货价格。经过10月的持续阴跌后，现货与盘面估值进入偏低区间。因此，我们在四季度铁矿具体策略如下。

单边方面，2001合约整体以【570，650】的区间操作思路对待，止损点位分别为30元/吨。月间价差方面，我们认为年前补库更加有利于2001合约，同时临近2001合约交割，目前的贴水格局下，基差修复动力也将更有利于2001合约，因此整体以正套思路操作，即买入2001合约，卖出2005合约，价差50-55元/吨区间入场，30-40元/吨区间止损，75-90元/吨区间止盈。

总量供应基本平稳。主流矿山四季度供应相比三季度基本平稳，边际上没有进一步增加的压力。

成本差异下，长流程钢厂盈利有保障。废钢价格年内供应偏紧的格局没有改变，现货价格整体坚挺，支撑短流程钢厂成本，也给长流程钢厂的盈利提供了保护，进而保护长流程钢厂的原料铁矿、焦炭等品种的需求。

钢厂铁矿库存持续低位，年前存在补库需求。钢厂铁矿库存处于极低水平，年前存在补库需求，将支撑现货价格。

10月持续阴跌，估值偏高风险有所释放。经过10月的持续阴跌后，从绝对价格、月间价差等角度，前期估值偏高的风险有所释放。