需求将迎来季节性旺季 铁矿石短期支撑较强

采暖季结束，下游需求释放，钢厂铁矿石库存将逐步消耗，并展开新一轮的补充，港口库存二季度将迎来去化过程。整体来看，随着季节性需求旺季的到来，叠加外矿供应缺口的存在，铁矿石价格存在支撑。2019年以来，钢厂为维持正常生产，补充铁矿石的库存，铁矿石价被逐渐抬高。

外矿供应存在缺口

外矿方面，一季度巴西淡水河谷发货量已出现下降，站在当下的时间节点分析，预计二季度发货量仍将表现为减少的状态。澳洲一季度受飓风影响发货量大幅减少，二季度将有所增加，但同比增量有限，发货量整体表现较为平稳。短期来看，非主流矿山铁矿石产量增加有限，在铁矿石价格偏高的情况下，后期有望批量复产。

国产铁精粉矿山开工率及产量在春节过后均有大幅提高，随着“全国两会”结束，预计二季度国内铁精粉产量将继续增加。

整体来看，巴西淡水河谷矿难事故之后，全球铁矿石的供给有所收缩，但其影响低于市场预期。

需求将迎来季节性旺季

采暖季结束后，钢厂纷纷复产，二季度高炉开工率将季节性走高。目前来看，进口烧结粉矿日耗量由于前期限产处于较低水平，后期随着采暖季结束，烧结限产力度将有所减轻，日耗量会逐步上升。

整体来看，钢厂对铁矿石的需求进入二季度后将迎来季节性回升。

由于环保限产严禁“一刀切”，2019年一季度日均生铁产量偏高。随着采暖季结束、钢厂复产，二季度日均生铁产量将继续增加，但边际增量有限。一方面，由于一季度产量水平相对偏高；另一方面，2019年钢厂利润较往年有所收缩，与之对应地，铁矿石入炉品位将面临下降，生铁产量也会随之减少。

港口库存面临去化过程

春节过后，一方面由于节前钢厂已进行铁矿石的补库，此外唐山等地区面临较大力度的环保限产，对铁矿石的采购意愿放缓，港口库存逐渐积累。目前来看，钢厂进口矿可用天数处于较高水平，随着采暖季的结束及钢厂的复产，叠加外矿供给缺口的存在，二季度预计钢厂进口矿库存将逐渐消耗并开始新一轮的补库行为，港口库存将迎来去化过程。但考虑钢厂利润的压缩及铁矿石供应整体偏宽松，未来钢厂原料低库存策略难改。

总结

供应方面，我们预计2019年二季度巴西淡水河谷发货量将继续减少，澳洲发货量有所增加，但增量同比较为稳定。由于铁矿石价格上涨，二季度全国铁精粉产量将创下历史新高，国外非主流矿山产量短期来看没有明显增加，但中长期不排除批量复产的可能。

需求方面，高炉开工率、进口烧结粉矿总日耗将迎来季节性回升。2019年一季度由于环保常态化，日均生铁产量处于相对偏高水平，而且2019年钢厂利润缩减已是确定事件，在较低利润下钢厂将调整铁矿石的入炉品位。因此，随着钢厂复产，其边际增量将有所减少，但同比增量仍然存在。随着采暖季结束，下游需求的释放，钢厂铁矿石库存将逐步被消耗并展开新一轮的补充，而港口库存二季度将迎来去化过程。

整体来看，随着季节性需求旺季的到来，叠加外矿供应缺口的存在，铁矿石价格存在支撑。