期权是一种复杂的金融衍生品,这个复杂性主要体现在其交易策略设计过程中,需要考虑方向、时间、波动率三个维度的信息。与传统期货交易策略做多做空方向不同,期权的跨式策略是一种利用波动率盈利的策略。
白糖期权的历史波动率(HV)分位数信息主要是根据过去三年的白糖期货指数的日线数据,利用Parkinson波动率的计算公式,计算得到30日的历史波动率,根据数据计算出相应的分位数。
以下是我们构建的四个交易系统:
Model1——买入跨式期权的开仓条件为MA5>MA30,平仓条件为MA5<MA30;卖出跨式期权的开仓条件为MA5<MA30,平仓条件为MA5>MA30。在持仓过程中,不对任何头寸进行对冲。
Model2——买入跨式期权与卖出跨式期权的开平仓条件与Model1相同,不同的是在持有卖跨、买跨头寸时,利用白糖期货对冲期权头寸的delta风险。
Model3——买入跨式期权的开仓条件为MA5>MA30,同时满足隐含波动率小于历史波动率30日均线的十分位数,平仓条件为MA5<MA30;卖出跨式期权的开仓条件为MA5<MA30,同时满足隐含波动率大于历史波动率30日均线的30分位数,平仓条件为MA5>MA30。在持仓过程中,不对任何头寸进行对冲。
Model4——买入跨式期权与卖出跨式期权的开平仓条件与Model3相同,不同的是在持有卖出跨式期权头寸时,利用白糖期货对冲期权头寸的delta风险。
以下是四种交易系统的比较:
Model1和Model2是一种类型的交易系统,它们的开仓点和平仓点完全相同,都是利用隐含波动率的动量信息进行开仓和平仓操作。区别主要表现在Model2增加了针对卖跨买跨策略的Delta对冲,每天对冲掉所持有头寸的Delta风险。
Model3和Model4是一种类型的交易系统,它们的开仓点和平仓点完全相同,不同之处在与Model4增加了每日的Delta对冲。Model3和Model4与Model1和Model2的不同之处在于,它们的开仓条件中增加了对于历史波动率分位数的判断。
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