2018年度焦炭焦煤期货套利策略

底部抬升、中枢下移、波动趋窄

2017年，下游钢厂利润稳定高位，焦炭焦煤阶段性供应偏紧，且钢厂原料低库存，为双焦的期货盘面注入上涨预期。观察黑色系板块各品种1801的走势，焦炭显然成为年内领涨龙头。截至2017年12月29日，焦炭1801合约年内最低价1276.5元/吨，最高价2502.5元/吨，年内涨幅57%，焦煤1801年内最低价886元/吨，最高价1528元/吨，涨幅28%；螺纹钢1801年内最低价2685元/吨，最高价4444元/吨，涨幅32.9%。铁矿石1801年内最低价406.2元/吨，最高价642元/吨，跌幅-8.07%。从波幅来讲，螺纹1801全年波幅65%，铁矿全年波幅57%，焦炭全年波幅96%，焦煤全年波幅72%。

展望2018年，产能稳定缩减，需求稳定下行之下，双焦预计会出现底部抬升，但中枢下移的态势。并且需求下行的大背景下不宜过分看待上涨空间。与此同时，焦炭、焦煤在经历了2016-2017年大涨大跌的大幅波动的走势之后，政策面引导以及盘面趋于理性，双焦盘面波动率降低将是大概率事件。焦炭焦煤的主要影响因素包括：首先，在GDP增速放缓的新常态之下，宏观面房地产销售情况难以维持2017年的盛况，但预计会保持平稳增长，因此需求端大体维持稳定。其次，2018年煤炭去产能进入巩固阶段，按照十三五淘汰8亿吨煤炭产能的规划，因此难形成亏损性成本坍塌。最后，2018年钢材利润、焦化利润在去产能背景下难于出现塌方，否则亦不利于去产能的进行。

风险点：2018年房地产市场下滑超预期、炼焦煤进口量增长超预期

焦炭全年的大致运行区间为：1500-2300；焦煤全年的运行区间：950-1400。

2018年度焦炭焦煤波段操作建议

总的来说，对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观，依照季节性进行波段操作。根据历年价格运行的季节性规律，2018年行情运行节奏及操作建议如下：