市场等待冬储政策公布 沥青期货价格仍然较为坚挺

【行情复盘】

BU2501夜盘收涨0.96%至3455元/吨。11月28日，沥青现货价山东3450-3550元/吨、华北3420-3500元/吨、华东3820-3920元/吨、东北3700-3800元/吨、华南3670-3680元/吨。华东山东价差380元/吨（-15）。

【基差及月差】

山东12合约基差116元/吨；01合约基差148元/吨；02合约基差111元/吨；03合约基差94元/吨；04合约基差81元/吨。沥青12-01合约价差32元/吨；01-02合约价差-37元/吨；02-03合约价差-17元/吨；03-04合约价差-13元/吨；04-05合约价差-4元/吨。BU与SC比价0.8842。

【仓单】

昨日，京博石化注销60590吨沥青厂库仓单，沥青仓库仓单19860吨，厂库仓单119410吨，总计139270吨，其中，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化119410吨。

【装置检修】

中油秦皇岛常减压大装置于11月28日停产检修，计划2025年3月后恢复生产，目前消耗库存，交付前期合同为主，原日产1000吨。

【重要资讯】

据隆众，截至11月28日，国内96家样本企业沥青周度总产量57.1万吨，环比下降0.7万吨，降幅1.1%；同比减少7.3万吨，降幅11.3%；2024年1-11月份沥青累计产量为2578.1万吨，同比减少597.8万吨，降幅18.8%。国内54家样本厂库沥青库存64.5万吨，较周一11月25日减少1.2%；国内104家社会库沥青库存93.4万吨，较周一11月25日减少1.0%；沥青供需差为-9万吨，环比增加69.8%。山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为78.6元/吨，环比增加0.6元/吨，增幅0.77%；同比减少410.61元/吨，降幅83.93%。

据百川，截至11月28日，国内沥青厂装置总开工率30.33%，较本周一11月25日下降3.23个百分点；国内炼厂沥青库存率24.42%，较本周一11月25日下降1.20个百分点；社会库存率16.79%，较本周一11月25日下降0.55个百分点。

山东项目赶工将逐步减少，中下游按需采购，多数炼厂库存可控，个别地炼低价成交尚可，市场对高价资源有一定抵触，炼厂原料供应偏低；华东大部分主力炼厂间歇生产，厂库较低，仍以刚需项目为主，主力炼厂船运发货稳定，炼厂及社会库继续降库；华北中下游按需采购，主力炼厂停产，个别地炼一套装置停产检修，炼厂库存低位，部分品牌资源限量明显，河北个别炼厂释放的明年1-2月沥青远期合同价格继续上调20至3320元/吨；东北主力炼厂近期释放少量远期订单，部分资源转移至社会库；西北需求逐步停滞，主力炼厂低负荷生产，部分资源转移至社会库，12月初疆内主力炼厂将出台冬储政策，正式进入冬储环节；华南需求平稳，部分炼厂汽运价格较高，多以船运发货为主，炼厂库存可控；西南川渝近期到港资源偏少，部分赶工项目，出货一般，云贵部分项目施工支撑沥青需求平稳释放，个别主力炼厂沥青产量有所缩减，社会库存偏低。

【逻辑分析】

虽然需求逐步进入淡季，但炼厂沥青限量，资源偏紧，市场等待冬储政策公布，河北明年1-2月远期合同价格上调，叠加原料端供应偏紧，沥青价格较为坚挺，走势强于原油。

【交易策略】

单边：振荡偏强运行；

跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望；

期现套利：BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）