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【2023年年报】沥青:遇水成龙 择机而动

2023年沥青的运行重心仍取决于成本端,基于对2023年油价高位运行的判断,我们认为沥青在2023年大概率也将呈现高位震荡、前低后高的运行趋势。

2023年沥青的运行重心仍取决于成本端,基于对2023年油价高位运行的判断,我们认为沥青在2023年大概率也将呈现高位震荡、前低后高的运行趋势。整体而言,2023年沥青基本面或呈现供需双增格局,供应方面利润的恢复以及主营炼厂提升负荷均有利于2023年供应量的抬升,但地炼在产量调节方面具有较强的灵活性,2023年沥青供应增量仍有一定弹性;需求方面,预计2023年沥青需求增量空间或相对有限,一方面2023年的基建需求增速预计有所下滑,相应地沥青道路需求增速较2022年也将放缓;另一方面,在2023年房地产投资增速再放缓的预期下,沥青防水市场消费或将小幅下滑,但降幅较2022年或有收窄。

基于对沥青基本面的判断,2023年仍需关注沥青阶段性供需错配带来的交易机会。2023年基建投资与开工节奏或将前置,相应地社库水平较低情况下,贸易商存在一定的入库投机需求,预计2023年沥青基本面整体维持紧平衡,且上半年供需结构更为趋紧,下半年相较宽松。综合而言,2023年单边方向上可把握原油趋势性走势带来的交易机会,跨品种方面,跟踪沥青供需错配情况进行原油和沥青间的套利,关注上半年做多沥青裂解价差以及下半年做空裂解价差的机会。

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