基本面利空明显 沥青期货上行空间有限

5月以来，沥青整体跟随原油呈现震荡偏强走势。截至5月11日收盘，沥青期货主力合约收3058元/吨，相较4月底价格上涨1.2%。

打开APP，查看更多高清行情>>

后期来看，沥青自身基本面偏弱短期难以改善，而原油在多空因素影响下维持震荡运行的概率较大，虽然高成本对沥青价格有一定支撑，但基本面利空明显，预计沥青上行空间或有限。

产能持续释放，沥青供应宽松成为常态

炼厂装置开工率仍有提升空间，沥青市场供应充裕。近期华东地区科元、阿尔法、温州、兴能、金海均处于停工状态，加之扬子石化焦化装置即将开工，带动整体开工率环比下降。Wind统计数据显示，截止5月6日，国内炼厂综合开工率为46.9%，环比下降2.1个百分点。但后期来看，隆众资讯数据显示，5月排产计划为323.3万吨，环比4月增加7.1%，而截止4月28日国内炼厂的平均开工率为48.03%，按照目前的产能和开工率估算，月计划完成量较低，预计后期炼厂开工率仍有一定的提升空间。进口方面，隆众资讯数据显示，截止5月7日，韩国进口到华东CFR价格400-420美元/吨，完税价格为3045-3200元/吨，华东地区现货市场价格为3100-3200元/吨，进口低端价格与华东地区套利窗口已打开，后期进口套利船货有望增加。综合分析，目前炼厂的开工率仍有一定的提升需求，加之内外价差或驱动进口增加，预计沥青供应端将维持宽松。

资金与天气双利空，沥青延续高库存

资金及天气因素影响，需求释放仍不乐观。专项债发行缩减明显，对于资金面支撑有限。Wind统计数据显示，2021年3月，全国发行地方政府债券7758.23亿元，其中发行一般债券4319.22亿元，发行专项债券3439.01亿元；4月，全国发行专项债券7179.59亿元，同比减少5060.39亿元。目前专项债发行风险防控趋严，资金问题将在一定程度上抑制下游施工。天气方面，根据中国天气网信息显示， 5月中旬，江汉、江淮、江南、华南西北部、西南地区东部等地累计降水量有50~90毫米，部分地区110~190毫米、局地250毫米以上；华北西部、新疆西北部有10~30毫米降水；5月下旬，西南地区东部、江淮南部、江南、华南累计降水量有40~80毫米，部分地区90~150毫米；东北地区中东部、西藏西部累计降水量有15~30毫米，南方地区雨水天气偏多对终端项目施工影响较大。综合分析，后期雨水天气影响下游施工，同时资金缩减加剧了终端回款难、垫款高等问题，预计需求端难以缓解当前的高库存压力。