行情演绎往往出乎意料 沥青今年这个冬天有点难-第3页

四季度是传统的冬储开启的季节，一般而言冬储能够给行情带来一定支撑，去年在东北公布冬储政策后，由于得到指导价支撑，期货提前现货一个月止跌回升。今年情况或有不同，旺季期间沥青厂库社库均没有充分去库，上游开工率依然处于偏高位置，冬储或面临一定压力。

关于社库的补库，由于今年大概率是拉尼娜带来的冷冬，冬季前的道路建设收尾赶工时段不会太久，对于处于目前位置的沥青社会库存，无论是正常冬储导致库存爆表还是由于库存较高导致冬储清淡，最终传递到沥青价格上的结果恐怕都不会太好。

今年旺季降库失败并不是需求问题，从资金面看，今年7-9月公路建设资金虽然与6月相比环比收窄力度略大于往年，但绝对值上依然远远高出过去任何一年。

但今年沥青全年产量受利润驱动始终保持高位，因此并不是需求不够好，只是供应更能打。但问题是，由于客观物理规律，沥青无法在低温状态下使用，如果冬季沥青开工率依然保持激昂状态，下游库存和具体的冬储又将何去何从？

厂库端，今年旺季在高供给的影响下，同样没能借助旺季排库，之后旺季尾巴局部赶工季节性累库。今年由于夏天降雨较多，赶工需求或偏多，这段走势或略好于往年。但最终问题还是落在了冬储排库。考虑到上文提过的社库库存，今年冬储难度或较大。

因此，在产量不出现戏剧性骤减的情况下，冬季不是社库爆表就是厂库逆势走高，对应的沥青行情都会较为承压。

三、演绎路径千万条，条条道路通罗马

当然，行情的演绎往往会出乎意料，或许行情持续低迷，或许先炒作一波冬储然后发现库存不对了价格再降下来，也可能会先出现恐慌情绪下跌释放后行情企稳。但是，今年持续的高产量以及冬储库存起点较高是市场挥之不去的一个矛盾点，无论市场届时是走的哪一条心路历程，迟早都绕不开这个弯，至少会有一段时间反应在盘面上。沥青今年的这个冬天可能会有点冷。

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