国际油价面临大波动风险 沥青期货弱势局面难改

国际原油市场仍面临较大的波动风险，不排除价格有进一步弱势走跌的可能。供应端，沥青炼厂整体开工率仍处于上升趋势，且产量水平维持高位。受中石化价格大幅走跌影响，沥青市场遭受承压，当前市场整体供需矛盾凸显。需求端可关注国内高速公路建设规划及交通投资金额两个需求先行指标的动向。预计短期内沥青弱势局面难改，等待需求端及成本端指引。

一、沥青期现分析

9月初，国内石油沥青均价在 2609 元/吨，受原油走跌影响，市场价格受到压制，成本端支撑走弱，供需矛盾难以缓解。9月下旬，受中石化跌价因素影响，国内沥青市场气氛打压明显，沥青均价下滑至2423元/吨，环比下调了7%左右。分地区来看，山东地区，受主营价格调价影响，业者多持观望心态，主流参考价在2180-2400元/吨；华东地区，主流参考价在2350-2400元/吨，主营炼厂维持高开工，而下游终端刚性需求表现一般，厂库库存增加明显；华南地区，中石化炼厂价格下调 100 元/吨，部分地炼价格小幅下调，区内重交沥青参考价2350-2600元/吨。市场整体需求偏弱，下游贸易商多以按需采购为主。

从成本端来看，近期国际原油呈现窄幅波动，短期或延续弱势震荡，未来国际原油市场仍面临较大的不确定性因素，不排除价格有进一步弱势走跌的可能。基本面方面，受中石化价格大幅走跌因素影响，沥青市场遭受承压，且当前整体供需矛盾凸显。沥青短期市场或维持跌后盘整阶段，后期仍需关注部分炼厂库存消耗情况以及到期合同的执行情况等。

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期货方面，在价格大幅波动情况下，沥青期货近远月价差波动剧烈，从9月初开始，近远月价差呈现扩大之势。预计2020年四季度近月合约将继续表现强势，而远月合约（2101合约）相对弱势。基差方面，今年上半年沥青市场期现基差（现货-期货）一直存在操作空间，尤其是山东市场。9月，华东地区基差从月初的180元/吨，一路上涨曾达到400元/吨的高位，随后在中旬又呈现回归趋势，月底基差略有扩大，达到245元/吨水平。沥青四季度基差仍有回归预期。