成本端支撑沥青价格上行 短期沥青有望延续多头趋势

今年以来，沥青期货价格一路持续上行。周三，主力1906合约最高涨至3550元/吨，期价创出年内新高。分析人士认为，受中美制造业数据向好以及OPEC持续减产影响，原油突破前期阻力位，成本端的持续发力支撑沥青价格上行，短期沥青有望延续多头趋势。

方正中期期货沥青研究员张子策分析称，去年年底OPEC+通过减产协议后，以沙特为首的OPEC积极减产，3月OPEC日均产量下降29万桶，产量降至2015年以来最低水平。与此同时，伊朗、委内瑞拉局势不断恶化令其“被动减产”。

此外，宏观经济数据向好也利多原油期价。3月中国PMI数据恢复至50%扩张区间，这是连续4个月以来首次录得增加；美国工厂活动3月加速扩张，制造业就业岗位和新订单也大幅增长。

现货方面，沥青现货持续上涨。3月沥青现货经历两轮价格上调，4日中石化炼厂上调约50—100元/吨，18日在中石油和中燃油的引领下，沥青现货再度调涨100—150元/吨，其他炼厂跟涨。

海通期货报告称，由于南方地区出现降水过程，北方地区需求仍待启动，沥青仍处于需求淡季，整体需求一般。

基本面方面，张子策告诉记者，近期国产沥青开工小幅下降，其中山东、华南、华东地区沥青供应有所减少，仅东北地区供应小幅增加，同时进口资源有一定的流入，目前沥青供应整体较为充裕。“在沥青供应不断增加的情况下，下游需求较为平淡，由于目前现货价格较高，贸易商也十分谨慎，北方地区冬储合同交付陆续接近尾声，炼厂高价合同新签数量相对较少。长江以南、西南等地区仍然有持续的降雨天气，对于下游需求有一定的影响，整体需求恢复仍需时日。”

对于后市，张子策认为，原油价格持续走强对于沥青抬升作用明显，OPEC预计在6月之前将继续维持较好的减产势头。虽然沥青资源量较为充足，但后期部分主力炼厂有检修需求，短期内供应不会出现过剩情况。目前仍属于沥青需求淡季，整体仍以备货为主，预计后期随着天气的转暖，下游需求将逐步恢复。短期来看，沥青有望延续多头趋势，建议投资者逢低做多。

在华泰期货能化总监兼首席原油研究员潘翔看来，后续市场大方向仍是季节性淡季走势，主导中枢在于原油价格，自身的基本矛盾在于原料端供给问题的后续发酵、炼厂开工率的回升速度以及炼厂库存的累库节奏。在目前的季节性淡季前期，近月合约偏强，传统的期现套利空间较小，社会库存中投机库存的比重不高，叠加本就低于5年均值的炼厂库存，整体市场仍处于偏紧状态，为近月市场价格提供支持。