多重利好刺激 预计沥青价格重心将上移

2018年，沥青价格整体呈现冲高回落走势，前三季度价格重心整体上移，10月以后，沥青需求转淡带动炼厂库存回升，叠加原油价格持续走弱，价格呈现趋势性下跌走势。进入2019年，在供应收紧的背景下，原油价格有望企稳回升，加之公路建设等固定投资回暖对沥青需求有一定支撑，预计沥青价格重心将上移。

原油价格有望企稳回升

2019年，OPEC原油供应有望超预期下降。随着阶段性限产目标的达成，在2018年6月的半年度会议上OPEC决定放松限产，将其政策目标重新调整为“将限产执行率降低至100%”。其中，沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等国家开始快速增产，使得OPEC原油产量进入回升阶段。OPEC最新数据显示，2018年11月，OPEC原油产量为3296.5万桶/天，与上年同期相比增加63.5万桶/天。但进入2019年，OPEC各成员国决定在2018年10月的基础上减产80万桶/日，减产时间为6个月。此外，伊朗和委内瑞拉原油产量面临被动下降的风险，加之利比亚与尼日利亚在2019年将会举行新的选举也增加了其原油供应的不确定性。总体来看，在OPEC实行减产的背景下，叠加部分成员国产量的被动减少，预计2019年OPEC原油供应有望超预期下降。

沥青供应或维持低增长

2018年国内沥青产量同比增速放缓，预计2019年产量或维持低增长。Wind统计数据显示，2018年11月我国沥青产量为318.2万吨，同比下降10.8%；1—11月国内沥青累计产量3737.6万吨，同比增长4.9%，同比增速较上年同期下降14.7个百分点。2019年上半年，道路项目施工暂未开启，沥青需求仍处于淡季，而原油价格有望在减产协议达成后企稳回升，炼厂在沥青利润承压的背景下或降低产量；下半年，国内道路项目施工或集中释放，届时沥青的大量需求将刺激炼厂增加沥青供应，但在原料端马瑞油面临供应下降风险的背景下，沥青产量增长空间或有限。全年来看，预计沥青供应增速或维持低位水平。