10.29今日沥青价格行情走势预测：需求转弱沥青增仓震荡运行

观点概述：进入2018年10月份后，供给端前期低库存、高油价、短原料、强需求等利多因素，随着华南、华东以及山东地区现货价格相继上行至4000元/吨关键价位后，利多因素逐步出尽，沥青市场整体随原油价格呈现震荡偏弱的格局，自身前期的市场矛盾逐步缓和。北方地区在11月后道路施工需求进入收尾阶段，整体需求转弱，缓解了委内瑞拉重质原油供应可能出现的阶段性短缺问题对市场的干扰。此外从主营炼厂沥青生产计划量来看，此前中石化产量减少的金陵石化(13万吨)和茂名石化(12万吨)10月份产量有所恢复，而中石油系统的中油秦皇岛(产能扩充至150万吨/年)10月中旬开工，目前已经开始出产沥青，而中油温州预计在11月份投产沥青，主营炼厂供给呈现恢复趋势。

在价格方面，随着供给端偏紧的状况逐步缓和，各地区沥青价格均出现不同程度的承压现象。华东和华南地区的主营炼厂采用保持结算价格不变，扩大优惠(+100元/吨)的方式出货，而山东地方炼厂价格也出现下调。根据卓创资讯的报道，10月25日当周，地炼重交沥青的成交价在3700-3750元左右，对比9月底的高位已出现近200元/吨的降幅。随着现货价格的回落，进入8月底之后的高基差状态有望出现修复，同时期货月差结构1812-1906近月的高升水状况也将延续走弱趋势。

随着北方道路施工需求的逐步收尾，同时沥青现货虽然承压但仍相对坚挺，北方贸易商冬储意愿并不强烈，未来11和12月的需求更多关注在南方的施工延续。华南和西南地区在9月后受到台风天气带来的强降雨影响，延缓了部分地区的施工进程，后续预计将有所恢复。但值得注意的的是，重庆的沥青社会库存从10月初开始持续增长，截至25日当周根据百川资讯的统计，处于11万吨左右的相对高位，川渝地区价格承压。整体来看，南方需求2018年后两个月未有表现强劲的迹象。

策略建议：谨慎看空，关注1812-1906月差回归，前期利多出尽

策略风险：委内瑞拉出口设施恶化，马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

观点：沥青需求旺季结束，基差回归需库存积累信号

逻辑：本周沥青主力合约收跌，1812-1906 价差也从高位回归，利多因素基本已释放完毕，百川报告指出基建带来的沥青需求可能会在 2019 年初释放，基差在 9.10 日 1812 合约涨停以后一直高位运行，导致炼厂交货意愿较差，且今年总仓单数量明显低于去年，此基差继续存在，炼厂套保意愿不足，同时 12 月合约面临交割量不足的风险(但某些炼厂成本较低目前支持交割，如 24 日某地炼注册仓单近 2 万吨，交割量不足可能被证伪)，此外 1812-1906 价差从高位 160 元/吨回落至 60 附近，但仍为正值，也会限制 12 月合约的接货人群，在目前的结构下，12 月合约交割不足与接货意愿差并存，基差重回远月升水才能化解该风险，目前需求旺季结束，现货下跌概率要大于期货上涨概率。现货下跌主要的原因是需求旺季结束，沥青库存面临累积的压力。目前炼厂利润较好，11 月马瑞原料充足，开工不断提升是大概率事件，沥青库存逐渐积累，期价承压，综合来看，利空因素强于利多因素，沥青偏弱运行。

策略建议：尝试布局 1812-1906 价差空单

风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。

需求转弱 沥青增仓震荡运行

周五夜间，沥青主力合约1812震荡运行，尾盘上涨，报3486，涨幅0.06%，减仓8986手。沥青1812-1906盘面价差为22元/吨。十月下旬，北方地区因天气转冷，项目工程加快施工收尾，目前施工进度已渐近尾声，不过零星项目仍在施工，道路沥青需求或将持续到10月底;而南方市场由于资金不到位，原材料价格上涨等问题限制道路施工进度，近期下游需求并不如预期强劲。短期内，在原油价格未回到前期高点前，沥青偏空。