9.17今日石油沥青价格行情走势：需求旺季支撑沥青强势上行

沥青供给仍有隐忧

观点概述：

近期沥青期现市场出现较大程度的波动，9月10日周一，根据卓创资讯的报道，中石化、中石油重交沥青汽运价格普涨100-220元/吨，船运、铁路运输价格上调250、300元/吨。沥青现货价格在供给方强势推涨的作用下创出新高，华东地区成交价升至3840-3910元/吨，而此前处于相对低位的山东市场现货价格也出现上行，成交价在3600-3700元/吨，甚至个别炼厂出现限量接单的现象。同时期货市场也迎来新高，9月10日下午收盘BU1812合约下午收盘价3784元/吨，较前一日结算价上涨214元/吨，涨幅5.99%。但在当天夜盘期间，期货市场在消化完前期马瑞油供给短缺以及下游道路需求出现集中爆发的消息面情绪后，主力资金撤离，市场出现分化，特别是近远月价差出现较大幅度的交易空间，如1812与1906价差从200元高位回落至80元的价差交易机会。主力合约1812于9月11日出现较大程度回调，日盘报收3648元/吨，较前一日结算价下跌36元/吨，跌幅0.98%。

回顾9月10-14日周度沥青期价行情，期现两个市场情绪都出现了波动。期货市场情绪从日盘期间的涨停到当日夜盘市场即出现分化，符合我们在9月10日周报中强调的上涨风险预期。而现货市场供给方在9月10日周一大幅调价后，临近周末根据从实货贸易商反馈的信息，已经有部分主力贸易商反应供给方价格涨幅过快，导致下游施工成本快速抬升(沥青用量占道路铺设物料的10%，成本却在50%以上)。

在各类的沥青报告中，都有分析过配有焦化装置等二次加工重油的炼厂存在焦化路线与沥青路线两种生产方式切换的问题。从两条路线价差与山东地方炼厂开工对比的图中可以发现地方炼厂在价差扩大时选择更偏好选择焦化路线。根据百川资讯的报道，截止到9月13日(与9月6日相比)，山东焦化料价格上涨50至3700元/吨左右，山东沥青价格上涨225至3650-3720元/吨，两者价差大不。近期成品油市场较好，上调窗口大概率开启，带动焦化料价格继续上涨。另一方面，随着道路沥青使用旺季来临，山东炼厂全面推涨沥青价格，带动成交价格大幅上涨。

从两条路线的综合利润价差来看，目前价差已经从8月初的900元/吨，有所回落至600-700元价位，炼厂沥青开工率有所回升，例如东明石化计划9月中旬恢复产沥青。根据卓创资讯在2018年初的统计，山东地区独立炼厂延迟焦化产能占全国12560万吨的29%，截至9月13日当周，山东地炼焦化装置开工率在59.57%，较上周下降1.15%。总体来看，山东地区的地方炼厂目前采用沥青与焦化路线交替生产方式，同时随着加工生产沥青利润好转，偏向沥青开工。

但是相较于地方炼厂沥青生产开工率的回升，主营单位同比量的下滑也是加重中石化及中石油推涨沥青价格的决心。特别是中石油由于西北炼厂检修叠加如科力达石化等前期合作地方炼厂逐步退出，沥青开工及产量连续两个月同比下滑超15万吨。目前主营系统系统延迟焦化开工率较难统计，但从今年下半年开始中石化沥青生产计划量尚未由大幅增加，如茂名石化产量从去年稳定再11万吨/月以上水平回落至今年下半年10万吨/日以内的均值水平。中石化炼厂延迟焦化份额在全国占比位列第一，达到42%(卓创资讯)。预计今年主营沥青产量延续同比下滑是大概率事件，但具体未来能否及时恢复沥青生产仍有待观察，建议重点跟踪华东及华南地区炼厂沥青装置开工率。

策略建议及分析：

建议：谨慎看多，主营炼厂沥青供应量仍偏低，炼厂库存持续走低

风险：委内瑞拉出口设施恶化，马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

上周除西北地区以外，其他地区沥青现货价格均有所上涨。下游需求逐步释放，社会库存加速消耗，炼厂出货加快，“两节”前夕市场仍有备货需求。长三角地区由于运输成本提升，带动该地区现货价格持续上涨。东北地区道路沥青需求持续回升，且焦化、船燃需求稳定，炼厂产量保持稳定，整体库存有所下降。山东地区天气较好，道路施工逐步恢复，整体炼厂出货向好。西南地区需求较为平稳，库存处于中低位，主力炼厂纷纷上调价格。盘面上，沥青主力 1812 合约上周先扬后抑，受现货持续上涨影响，沥青期价连创年内新高，而后多头获利了结，短线资金快速撤离，建议谨慎操作，观望为主。

观点：八月交通固定资产投资环比 有升，沥青经受住原油波动考验

逻辑：本周沥青主力合约价格涨停后回调，在原油大幅波动的情况下沥青价格波动较小，炼厂出厂价本周维稳。截止 14 日，沥青炼厂综合加工利润 329 元/吨，沥青主力-WTI 价差 6.04 美元/桶，加工利润较好，预计下周岚桥恢复开工。从百川 12 日公布的数据来看，整体开工率环比上周上涨 2%达到 51%;库存下降 4%达到 26%。此外目前山东 8 月柴油库存达到年内低位 15%，焦化料与沥青价差回落至 165 元/吨，很明显看到山东的焦化开工高位震荡。进口量来看，国内沥青现货价格上涨使得韩国沥青进口窗口打开，未来或有部分船货进口至国内，但由于套利空间较小，预计增长幅度有限。

9 月份马瑞贴水 1.24 美元/桶，代理费约为 3.2 美元/桶，9 月预计委内瑞拉原油到港为 112 万吨，10 月彭博预计委内瑞拉到国内的原油量为 96 万吨，沥青原料供应持续减少，9.14 日委内总统马杜罗访华，原油供应也在讨论议题之中，后期需持续关注。从仓单来看，09 合约即将面临交割，本周厂库仓单环比上周增加 15000 吨(主要来自京博石化)，仓库仓单环比上周减少 1100吨，在目前现货偏强的情况，该仓单对市场影响有限，总的仓单为13.422 万吨，同比去年下降 43%。需求一端数据来看，8 月西部、中部、东部交通固定资产投资均环比上月增长，幅度分别为 1.1%，6.7%，5.6%。整体来看，炼厂开工恢复不及需求增长，且库存处于相对低位，未来一周沥青维持偏强的观点。

策略建议：震荡偏强

风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。

原油高位震荡，沥青高位震荡

盘面情况：9月14号沥青1812合约高位震荡，开盘3666，最高3682，最低3624，收盘3660，下跌0.00%，持仓增加2424手至56.1万手。

周五外盘美原油指数高位震荡，主力合约10月高位震荡，收于68.98。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

需求旺季支撑 沥青强势上行

周五夜间，石油沥青主力合约BU1812强势上行，报收3668，涨14，涨幅0.38%，现货方面，9月14日全国主流产区沥青炼厂价格稳定，其余地区价格稳定。未来24-72小时内，我国华南地区将遭受台风“山竹”的正面袭击。短期内，因旺季消费端坚挺看好沥青，主要风险是炼厂开工率回升过快以及前期修复迅速的沥青生产利润经历短暂回调，前期多单可适当减仓。

美国原油期货上周五自上日大幅下跌中反弹，因投资者关注全球强劲的需求，且伊朗原油出口减少及美国原油库存降低。NYMEX 10月原油期货收高0.4美元或0.6%，报每桶68.99美元。该合约本周上涨近2%。布伦特原油期货下滑0.09美元或0.1%，报收于每桶78.09美元，日高为78.94美元。沥青方面，上周五夜盘期价探底回升，但幅度不大，目前下方3600元关口支撑明显，对于依然持有多头仓位的投资者来说，可以3600元一线作为离场的参考，空仓投资者暂观望。