7.6今日沥青价格行情分析：油价震荡下行沥青继续反弹

低开工率与低库存支撑沥青价格

观点概述：

沥青近期仍然维持区间波动走势，主力1812合约昨日下午收盘3236元/吨，较前一日结算上涨28元/吨，涨幅0.87%，持仓414878手，增加22432手，成交510374手，增加86182手。我们维持关于油价与沥青之间的观点，若原油价格能够在7月份维持高价位区间震荡，沥青成本端受到利好支撑，大幅回调的风险有所减低。高油价有助于沥青价格平稳度过7月份需求淡季。

现货市场本周价格保持稳定，在原油成本端支持的作用下，主产沥青炼厂挺价意愿明显。供给方希望在淡季结束之前(7月底)保持价格坚挺。根据昨日百川资讯公布的炼厂开工率与库存数据，华东地区延续低开工率与低库存的情况，镇海炼化7月2-4日沥青停产，上海石化6月25-7月4日沥青停产，带区域内动开工率环比下降3%，至31%的水平。而此前供给有所回升的华北山东地区本周也出现下降，东明石化6月23日转产焦化，炼厂开工率环比继续下降1%，至33%，同时部分炼厂沥青停产中，消化前期库存，华北山东区域库存环比下降 3%至34%的水平。

低开工率与低库存的背后是在原油价格高企后，炼厂生产沥青利润的回调，面对原料端的高价位，即使在需求旺季并未来临的阶段，沥青期现货价格下跌空间有限。叠加后续进口量及潜在的原料供应问题，看多1812主力。

策略建议及分析：

建议：短期区间震荡走势，逢低做多1812合约。

风险：委内瑞拉局势冲击油价 减产联盟恢复原油产量

昨日西南地区沥青价格下跌，其他地区现货价格持稳。部分地区环保督查，道路沥青需求清淡。长三角地区近期雨水增加，炼厂出货受到影响，库存消耗较慢，部分资源外销其他地区。西北地区主力炼厂产销平衡，个别炼厂下调价格刺激出货，库存处于中位偏上水平。东北地区船燃与焦化需求并未有明显改善，炼厂出货缓慢，库存有所上升。山东地区部分炼厂正常生产，整体资源量保持稳定，但下游需求释放有限。华南西南地区受天气影响出货量明显下滑。盘面上，沥青主力 1812 合约昨日增仓上行，原油涨势渐缓施压沥青，炼厂盘面利润有所修复，操作上前期高点附近止盈。

观点：基差企稳，高成本下炼厂沥青加工利润继续恶化

(1) 7.4 国内沥青厂装置开工率 45%，环比上周下降 1%，在利润恶化的情况下，炼厂开工率处在相对低位。7.4 日国内沥青厂总库存水平 45%，环比上周下降 2%，开工、库存相对低位支撑沥青价格。

(2)7.5 华东-主力合约价差 74 元/吨，山东-主力合约价差-26 元/吨，华东需求好于山东地区，后期随着需求启动两地价差会逐渐修复;5 日期货合约 9-12 月差达到-36 元/吨，回到远月升水阶段。

(4)根据中燃马瑞油的贴水报价来看，代理费加贴水约 4-5 美金，反映了马瑞油供应紧张，更加剧了炼厂加工利润的恶化。

逻辑：从原料端来看，仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料，马瑞原油船货供应受限，沥青产量增幅有限，此外，韩国炼厂转产燃料油，沥青产量下降导致中国沥青到港量下降，利空因素影响弱于利多因素的影响。重点关注本月马瑞油到港量以及炼厂利润恶化降开工负荷的时间点。

操作策略：多沥青对 WTI 价差

风险因素 ：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修;下行风险：持续时间长的大范围降雨

原油震荡下行，沥青继续反弹

盘面情况：7月5号沥青1812合约继续反弹，开盘3204，最高3252，最低3170，收盘3236，上涨0.75%，持仓增加2.2万手至41.5万手。

周四外盘美原油指数高位震荡，主力合约8月高位震荡，收于73.12。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

国际原油高位震荡给沥青带来成本推动，由于地方炼厂亏损，生产积极性降低，虽然近期国内沥青利润有所改善，但相较于燃料油仍较低，炼厂生产积极性不佳使得部分区域库存处于低位。同时，进口沥青到货减少且价格上涨，港口库存偏低。需求方面，沥青价格上涨带来需求的恢复。近期上海沥青1812 合约建议采取逢回调买入操作。