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一季度供应压力不减 生猪仍面临继续下行风险

2022年猪价运行延续强波动特点。在2021年猪价高位回落之后,2022年猪价波动仍呈现出“大起大落”的特点,其下半年波幅明显大于上半年。猪周期在新旧衔接过程中,养殖利润先降后升。在猪价和利润大幅波动的情况下,生猪产业链内各参与主体优胜劣汰的竞争不可避免。

2022年生猪历史价格回顾

2022年猪价运行延续强波动特点。在2021年猪价高位回落之后,2022年猪价波动仍呈现出 “大起大落”的特点,其下半年波幅明显大于上半年。猪周期在新旧衔接过程中,养殖利润先降后升。在猪价和利润大幅波动的情况下,生猪产业链内各参与主体优胜劣汰的竞争不可避免。首先,盘点2022年生猪期价运行的整体表现,细分为四个阶段。

第一阶段:2022年1-3月,猪价下行,行业亏损加剧。

因2022年春节前猪价先涨后跌,11月猪价达到年内高点后震荡下行,养殖户在传统的“高价周期”难以接受猪价下行,被动压栏情绪增加,生猪销售周期后移。在这一背景之下,2022年春节过后现货市场中肥猪供应量超预期,且节后需求疲软,养殖市场阶段性供大于需的矛盾突出,猪价持续下降,养殖企业亏损扩大,行业景气度下降。从养殖企业反馈的情况来看,2022年春节后肥猪加速出栏,养殖亏损扩大,市场中能繁母猪加速淘汰,弃养仔猪的现象频繁发生,猪价低迷期生猪养殖企业之间恶性竞争加剧。

第二阶段:2022年4-5月,库存出清供应压力缓解,猪价迎来2022年第一轮反弹。在经历过3月生猪养殖市场加速出栏的淘汰行情之后,4月猪价回暖养殖市场悲观情绪转淡。由于第一季度国内中小养殖户加速出栏,能繁母猪大量淘汰、3月末商品猪供应压力减弱,4月消费回暖带动猪价反弹。5月猪价反弹至15-16元/公斤,短期猪价的快速上涨刺激养殖主体对下半年猪价看涨预期升温,为猪价的后续上调奠定基础。5月新一轮猪周期开启,养殖企业从2021年下半年开始的亏损泥潭中走出,市场普遍预期猪价有望在新周期下稳步上行。同时,在4-5月猪价反弹过程中,养殖户补栏热情增加,仔猪需求增大,价格抬升。养殖户考虑到三季度“金九银十”季节性消费需求增加,四季度元旦、春节等节日消费旺盛,市场中补仔猪和母猪的需求集中释放,仔猪和母猪价格连同生猪和猪肉报价一同上涨。

第三阶段:2022年6-10月,在散户压栏和二次育肥双利多因素推动下,猪价进入第二轮反弹周期。这期间猪价不断走高,养殖户为了提升单头养殖利润,压栏惜售、二次育肥占比增加。6-10月生猪出栏减少,出栏体重增加,猪价因阶段性供需错配继续上涨,这也引发消费市场中高价抑制需求的担忧。具体价格方面,6月猪价上涨、农户惜售,进入到夏季后南方多地遭遇强降雨天气导致生猪推迟出栏,猪价延续偏强表现。同时,也是因为南方不良天气影响,6月猪价突破5月末的盘整平台,6月中下旬猪价快速攀升,一路突破20元/公斤的整数关口,生猪养殖全面进入盈利周期。7-8月猪价先涨后跌,猪价走势跟随生猪阶段性出栏节奏变化。9月在猪价持续温和上涨的带动下,养殖主体压栏情绪增加。据不完全统计,9月国内部分地区生猪二次育肥量占当地生猪出栏量的30-40%,这部分供应预计在元旦、春节前的猪价高点投放市场,这也导致生猪供应市场阶段性供需不均情况的发生。整体来看,在三季度散养户压栏、二次育肥需求增加的情况下,猪价大幅走高,进而吸引国家相关部门的高度关注。为稳定猪价,国家发改委频繁出台调控政策,督促养殖户合理出栏,避免猪价下跌养殖户集中出栏对企业与行业造成伤害。

第四阶段:2022年11-12月,猪价高位回落,肥猪出栏供应增加、腌腊需求不及预期,春节前猪价达到年内高点后震荡下行。11月初,猪价回落,上市公司出栏增加,散养户及二次育肥主体扩大出栏,散户出栏情绪改变增加生猪市场边际供应,生猪市场供应增加考验下游需求。进入到12月以后,腊肉需求启动,猪肉消费预期增加。但是,12月流动性管控放松后,居民消费意愿仍很谨慎,腊肉需求明显低于预期,出于个人安全因素考虑,居民外出就餐减少,消费需求弱化拖累猪价下行。

一季度供应压力不减 生猪仍面临继续下行风险

后市行情展望

2022年猪价运行倒“U”型结构,价格波动“大起大落”且下半年波幅明显大于上半年。猪周期在新旧衔接过程中,养殖利润由低转高、在猪价和利润大幅波动的情况下,上市公司出栏量占比提升,行业竞争更为激烈。

2022年四季度猪价达到年度高点,春节前上市企业及散户集中出栏,猪价加速下行。11-12月,国内生猪市场随着养殖端出栏积极性的增加,前期压栏大体重生猪陆续出栏,短期供给充裕。南方地区腌腊需求启动,终端需求稍有好转,但消费恢复远不及市场预期,屠宰企业开机率低于去年同期。消费疲软拖累猪价,四季度生猪市场旺季不旺。

2023年第一季度生猪市场供应压力不减,猪价仍面临继续下行风险。消费市场方面,预计经济疲软对消费市场形成的利空影响延申到2023年第一季度,行业利润压缩,生猪养殖处于微利状态,预计2023年上半年猪价运行区间16-22元/公斤。同时,在猪价低迷的情况下,警惕猪病对供应和猪价的影响。

(来源:光大期货

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