期货分析方法

在当今世界各国期货市场中，分析期价的方式主要分为基本因素分析法和技术图表分析法两大流派，两者相互独立。

基本因素期货分析法较注重中长线分析，较合适于把握现货行情的大现货商和消息灵通的投资者使用；而技术图表分析法是以价格变化的动态和规律性为宜要研究对象，结合对价、量、时空之间关系的分析，以帮助投资者判定行情并选择投资机遇，对于中长线、短线分析特别是把握入市时机更为有效，对于中小投资者更为合适。不过两种分析方式可以相互借鉴，关键是投资者选择适合自己特征的方式。

1．基本因素分析法

是从商品的实际供养和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方式。这种分析方式注重研究国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进出口量、仓库存储数量量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。

商品价格的波动主要是受市场供给和需求等基本因素的影响，即任何减小供给或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供给或减小商品消费的因素，将导致仓库存储数量增加、价格下挫。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期价的变化起到越来越大的作用，这就使期货市场变得越发繁杂，越发难以预感。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个方面：

(1)供求关系。期货交易是市场经济的产物，是在商品现货交易的基础发展起来的，商品的期价是对商品供求关系的预期反应，因此，商品期价变化受商品的市场供求关系的影响。当商品供大于求时，其相应的期价下挫；反之，期价就上升。所以应注意所交易相关商品的结转仓库存储数量量、产量、产情报告、气象、经济状况、其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。

(2)经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会呈现随之波动的价格上涨和降低现象。

(3)季节性因素。许多期货商品，特别是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。

(4)金融市场变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀、货币汇率以及利率的高低波动，已成为经济生活中的全部现象，这对期货市场与商品期货带来了日益明显的影响。

(5)政府政策。各国政府制订的某些政策和办法会对期货市场价格带来不同程度的影响。

(6)政治因素。期货市场对政治气象的变化非常敏感，各种政治性事件的产生常常对价格造成不同程度的影响。

(7)社会因素。社会因素指公众的观念、社会意理态势、传播媒介的信息影响。

(8)心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，俗称“人气”。如对某商品看好时，即使无明显利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无明显利淡消息，价格也会下挫。又如一些市场大户与庄家们还经常利用人们的心理因素，分布某些消息，并人为地进行投机交易性的大批买进或抛售，谋取投机交易利润。

2．技术图表分析法

技术图表分析作为投资分析的一种方法，它的根据是基于三个倘若，即：

(1)价格反应市场一切；

(2)价格以态势方法演化；

(3)历史会重演。

依据第一个倘若，技术分析时并不需要注意价位为何变动，只关切价位怎样变动。第二个倘若是借用牛顿力学第一定律“在没有任何外力影响下，物经验遵循一定方向恒速前进”，价位就有如有形物体一样，也是会沿着原有的既定态势前进，直到受到外来因素的影响。历史会重演则反应了市场参与者的心理反映。

技术图表分析的基本原理可归纳为以下几点：

(1)价格是由供求关系决定的；

(2)商品的供求关系又是由各种合理与非合理的因素决定的；

(3)忽略价格渺小波动，则价格的变化就会在一段时间内显示出一定的变化态势；

(4)价格的变化态势会随市场供求关系的变化而变化。技术分析的基本方式就是以过去投资行为的轨迹为根据，考查未来或潜在的投资机遇。

期货市场技术分析方式的理论主要有：道氏理论、图形分析理论、成交数量分析、态势分析、切线理论、形状理论、波浪理论、江恩理论、周期分析和各种技术指标分析等。这些分析方式与股票市场的技术分析方式基本相同。但期货市场技术分析中的关于量的分析包含了合约交易量和持仓量的分析。

3．期货市场技术图表分析的关注事项

(1)技术图表分析的中心思想是风险管理和控制，即维护资金安全是第一任务；

(2)技术图表分析可以帮助制订交易规划，但交易规划的严厉执行更重要；

(3)技术图表分析一定要综合研判，关键是要弄清晰针对目前的市场情形，什么样的工具最适合；

(4)在期货市场的震荡市和单边市中，技术分析指标的运用范畴应当严厉区分使用；

(5)繁杂的并不一定是优越的，要力求简明。

4．期货持续图的构造与分析

我们需要长期图表来研究市场的中长期态势，而商品期货交易合约在到期前，一般仅有约不到一年半的交易寿命，并且最活泼期通常在半年左右，因此要构造期货持续长期图。由于在即将失效的期货交易合约和随后的期货交易合约衔接点会呈现价格缺口，期货持续图的建立就是为了排除 因缺口而造成的数据变形。为了保证持续性，最简单的方式是始终采用近期到期合约的价格资料。为了过滤近期到期合约的一些诸如逼仓等非正常因素，期货交易者也经常使用距离交易时间以远的第二或第三个合约的数据构造期货持续图。通常可以用c1、c2、c3、c4…来表示采用距目前合约的第几个合约而构造的期货持续图。

5．成交数量、持仓量与价格的关系

成交数量，是在一定的交易时间内某种商品期货在交易所成交的合约数量。在国内期货市场，运算成交数量时采用买入与卖出量两者之和。

持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指买入或卖出后尚未对冲及进行实物交割的某种商品期货交易合约的数量。未平仓合约的买方和卖方是相等的，国内的持仓量运算的是买方和卖方合计的数量。如买卖双方均为新建仓，则持仓量增加2个合约量；如其中一方为新建仓，另一方为平仓，则持仓量不变；如买卖双方均为平仓，持仓量减小2个合约量。当下次建仓数与平仓数相等时，持仓量也不变。

由于持仓量是从该种期货交易合约开始交易起，到运算该持仓量止这段时间内尚未对冲结算的合约数量，持仓量越大，该合约到期前平仓交易量和实物交割量的总和就越大，成交数量也就越大。因此，分析持仓量的变化可估计 资金在期货市场的流向。持仓量增加，表明资金流入期货市场；反之，则阐明资金正流出期货市场。

成交数量和持仓量的变化会对期价发生影响，期价变化也会引起成交数量和持仓量的变化。因此，分析三者的变化，有利于正确预测期价走势。通常情形下，有以下规律：

(1)价格上升，成交数量、持仓量增加，价格还有继续上涨的动能；

(2)价格上升，成交数量、持仓量减小，表明价格上升的动能趋弱；

(3)价格上升，成交数量增加，但持仓量减小，阐明价格上升的动能在削弱；

(4)价格下挫，成交数量、持仓量增加，价格还有继续下挫的动能，但如抛售过度，期货价格反会出现触底强劲回升；

(5)价格下挫，成交数量、持仓量减小，表明价格下挫的动能衰竭；

(6)价格下挫，成交数量增加但持仓量减小，表明价格更大程度的下挫的可能性在下降。

从上分析可到，在通常情形下，倘若成交数量、未平仓量的增加与价格变动同向，其价格态势可继续延续一段时间；如与价格变动反向时，价格走势可能转向。当然，这还需结合不同的价格形状作更大程度的的具体分析。