成本支撑仍在下方空间有限 苹果恐迎新一轮趋势性上涨

昨日，在收盘前最后十分钟，苹果主力1901合约突然大幅增仓，期价快速拉升，期价最高探至10719元/吨，全天波动幅度达到295元/吨。自主力901合约创出近期低位9493元/吨以来，苹果期货在不知不觉中累计上涨超过1000元/吨。在今日尾盘期价大幅拉升后，整体突破10560元/吨的压力位，形态上形成突破，新一轮趋势性上涨拉开序幕。

一、成本支撑仍在下方空间有限

在苹果创出近期新低后，我们曾发表过一篇研发报告，报告上指出受成本支撑苹果下跌空间已十分有限。由于今年新果还未上市，收购价格不易推测，我们以去年的收购价格来进行推测。若以去年3.5元/斤的收购价格来进行计算，2018/19年度首个合约1810合约的仓单成本极限在8200元/吨，当然从目前交割情况来看，能达到这个成本的优果是十分稀少。

同时考虑到今年大幅减产的大背景，以去年的收购价格来推算新年度的仓单成本已算十分保守，这就使得能达到仓单成本极值的优果更加稀少，此前我们考虑到这一因素，将底部成本支撑抬高至8500元/吨，而1810合约的近期最低跌至8800元/吨，期价未再进一步下探，这也成功验证了成本支撑的可行性。

二、驱动力已换把握时间节点

随着调研的不断深入，全国性受灾减产基本达成了共识。市场目前的分歧主要集中在两个方面，一，盘面价格是否已经完全反应了减产的作用；二，消费量萎缩难以支撑高价。

首先我们先来看第一个分歧点。我们认为，目前盘面的价格已经充分反映了减产所带来的影响。苹果期货市场自清明节后反弹开始，经过一轮又一轮的不断调研验证，目前对于套袋数量而引起的减产已经完全消化。市场交易逻辑已不再是减产所引发的价格上涨。新一轮驱动力是优果率问题以及早熟品种的价格上涨。