悲观需求预期进一步加剧 螺纹钢价格承压下行

节后钢价小幅反弹，下游出现阶段性的集中补库，表观消费的阶段性回升导致市场对10月需求预期出现分化，乐观预期再起，也带动了黑色整体走强，但高库存问题依然存在，且随淡季临近会愈发严重。

随着秋冬季环保限产文件公布，从影响量看要低于去年，且灵活度更高，市场对环保政策反应逐步钝化，并未引发盘面明显波动，考虑到钢厂低利润，后期实际执行情况仍待观察，当前很难预测对钢材供应及炉料需求的影响。

9月国内地产新开工增速较8月继续回落，时隔4个月再次转负，加剧了地产远月悲观预期，但施工增速平稳，中观数据挖掘机和重型货车销售高增也表明下游施工正常，预计未来两个月需求“崩塌”可能不大，但相比4-5月，滞后需求减少及部分项目资金偏紧的问题，将使10-11月需求维持高位的难度增加。同时，更关键的是地产和基建9月数据未能扭转8月给出的下滑趋势，而冷冬预期出现，这将导致高库存矛盾更为突出，冬储时间虽然较远，但也增加了贸易商淡季前的降库意愿。

国庆前后两周螺纹需求还是持稳向好的状态，这其中可能有假期补库影响，在“三道红线”影响下，地产预期明显转弱，但对四季度，主要是存量施工面积较高，且今年以来施工增速平稳增长，8月建筑工程投资增速同比增加16.5%，前端施工增速维持高位，相应支撑建筑用钢需求。

9月居民中长期贷款同比多增1420亿元，高于前值，显示居民按揭贷款需求依然较强，或与房企加速推盘有关，但国庆假期30城商品房销售面积小于去年，其中一线城市大增但二三线城市降幅较大，区域分化严重，或源自上半年市场担忧的疫情影响及银行受政策影响减少按揭贷款，9月商品房销售增速回落，但仍在7%以上。但新开工在8月增速下行后，市场期待9月数据能扭转下滑趋势，但9月新开工在疫情过后四个月再次转负，录得-1.95%，去年同期为6.6%，高基数影响并不大，同时环比增加1.5%也明显弱于历史同期，施工增速3.1%，略有下降，而竣工降幅继续扩大，从数据看，8月出现的地产销售向开工传导困难的情况在9月继续存在，9月至今7周的时间，未经调整的100城土地成交面积同比下降35%。综合看，地产对螺纹需求预期影响并不乐观，在此之下，高库存的矛盾也将愈发突出，冬储意愿下降同时增加了产业链各环节淡季前去库存的意愿，从而压制现货价格。