消费需求减弱 螺纹钢期货上涨难度大

上周黑色系商品宽幅震荡，盘面价格先抑后扬，整体走势略有上行，其中热卷突破新高，铁矿小幅下跌，做多盘面利润和卷螺差仍可持续；目前宏观经济环境变化不大，但要关注美欧股市风险偏高，原油价格达到页岩油生产成本附近，市场风险偏好提升，大宗商品市场振幅扩大；黑色系商品随着钢材需求转弱，价格上行阻力加大，本周受到降雨和端午节放假影响，消费量将进一步下滑，螺纹钢库存或迎来拐点，节后钢材库存或继续累积，在钢材消费转弱的情况下，原料需求将有所减弱，预计本周黑色系商品维持高位震荡，价格涨跌幅度有限。

本周市场观点及多空因素分析

钢材：

利多因素：基建数据表现较好，对钢材消费拉动明显，其中热卷需求表现尤为亮眼，短期表观消费数据同比仍处偏高水平，库存继续去化，钢价支撑较强。

利空因素：螺纹钢消费大幅下滑，环比上周下降超30万吨，钢厂库存开始累积，社会库存降幅收窄，而产量仍处高位，受到降雨和疫情影响，需求影响较大，另外，端午节将减少一个交易日，本周库存大概率出现累积，期现价格出现调整，热卷或也会受此影响而调整，期现价格缩小，螺纹钢期货价格进一步上涨难度较大。

铁矿：

利多因素：钢厂开工率和产能利用率保持高位，日均消耗量同比偏高，随着到港量大幅下降和港口库存继续下滑，铁矿石供需仍处偏紧状态，期现价格支撑仍能维持。

利空因素：上周铁矿石需求环比回落，澳巴发运量维持良好，印度和乌克兰等非主流矿进口有所增加，港口库存有止降企稳迹象；在钢材基本面走弱的情况下，铁矿石价格支撑难度增大，原料价格随钢价回落可能性较大。

煤焦：

利多因素：焦炭连续6轮上涨，目前钢厂铁水产量维持较高水平，需求驱动维持良好，另外，山东、山西等地去产能和限产对价格仍有扰动，短期价格维持高位震荡。

利空因素：随着焦化利润的提升，焦化厂受利润驱动而保持较高生产水平，总体供需压力不大，去产能和环保限产的影响要看落地执行情况，另外，焦化利润大于钢厂难以持续，钢材需求走弱对煤焦价格形成压制。

整体来看：黑色系商品价格先抑后扬，卷螺基本面强弱转换，其中热卷表观消费量维持小幅增长，价格表现较好，而螺纹钢需求下降，价格走弱，卷螺差由负转正，本周受到降雨和假期影响，需求将继续走弱，螺纹库存或迎拐点；煤焦矿基本面变化不大，铁矿供应偏紧难以短时解决，煤焦利润偏高，继续上涨难度较大，综合来看，本周黑色系商品价格或维持高位震荡。

黑色系商品价格及基本面走势回顾

上周黑色系商品期现价格先抑后扬，多数商品收涨，其中热卷涨超2%，锰硅涨超3%，铁矿石跌超1%，其他品种微涨，热卷受到结构性供需差异驱动，期现价格大幅拉涨，卷螺差发生转变，煤焦矿变化不大，盘面利润小幅增加；现货价格方面，原料价格指数涨跌分化，焦炭涨超2%，铁矿跌超1%，废钢、钢坯微跌，其他品种持平，原料价格趋弱运行，仅焦炭维持强势；钢材现货价格方面，螺纹、线材受到需求下滑影响明显，价格小幅下跌，而板材维持偏强，热卷、冷轧和中板均有小幅上涨，热卷涨近1%，华南、华东涨幅较大，三地价差有所修复，这将加速全国市场资源流动，短期来看，卷螺差有望进一步扩大，盘面利润将继续回升。

本周受到降雨和疫情影响，钢材需求或将继续走弱，而产量保持高位水平，本周总体消费维持较高水平，螺纹钢总库存或将出现拐点，价格将继续弱势调整，而热卷期现价差较小，上涨空间有限，短期易跌难涨；原料基本面维持偏强，但随着成材价格走弱，原料需求将有所下滑，价格有高位回落可能；策略上看，继续做多盘面利润，做多卷螺差仍有空间。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>环保限产>突发事件；预计商品强弱依次为：铁矿>热卷>螺纹>焦炭>焦煤。

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