年内螺纹钢价格仍将偏强运行

2018年钢价走势整体较强，主要逻辑是环保限产不断升级加码，而终端需求并不弱。9月钢价出现较大回调，主要是预期环保政策放松。国庆长假后的两周内，钢价走势整体偏强。在今年剩余时间里，钢价仍将偏强运行，主要原因在于限产季供给收缩仍强于预期，建筑钢需求好于预期，钢材成本支撑强。

供给收缩强于预期

今年钢价反弹的核心驱动力是环保限产导致供应端收缩。9月上旬，市场传言环保限产将放松，引发钢价大幅回调，随后相关部门辟谣，称环保不会放松还会加强。从目前形势来看，环保限产继续加强。10月1日开始，唐山地区已经提前进入采暖季限产；11月15日开始，秋冬季采暖季限产正式执行，一直持续到明年3月底，此次限产范围大幅扩大，汾渭平原和长江三角洲地区被纳入采暖季限产范围；近期沙钢等钢厂部分高炉停产。

整体来看，今年采暖季限产政策并没有放松反而还在加强，11月以后，唐山地区和汾渭平原的限产将导致供给端出现较大收缩。

建筑钢需求好于预期

今年钢材品种中，冷轧需求较弱，热轧需求整体平稳，但建筑钢需求好于预期。以螺纹钢为代表的建筑钢用量占整个钢材用量的比重超过50%，今年较长时间内螺纹钢引领其他钢材品种反弹，预计四季度螺纹钢将继续带动钢市反弹。

第一，四季度基建投资将加快。今年以来，宏观经济下行，中美贸易摩擦升级，为应对严峻形势，降准、减税、地方专项债发行提速、扩大基建补短板等政策不断推出，对建筑钢需求提供有力支撑。预计四季度基建投资增速将逐步向上修复。近期水泥价格不断上涨，验证了基建投资有加快的迹象。

第二，国庆假期后钢材库存下降明显。国庆期间，五大钢材品种总库存上升85万吨，属于正常的假期累库，符合预期。10月12日，上海钢联公布的钢材库存下降明显，建筑钢总库存下降近50万吨，建筑钢钢厂库存和社会库存同时出现大幅下滑，库存去化速度快于去年，意味着下游消费好于预期。