多头预期不断被证伪 鸡蛋期货价格难有大起色

本年度鸡蛋在“双节效应”里表现十分惨淡，多头预期不断被证伪，旺季不旺。当然节后蛋价亦无明显下跌，呈现淡季不淡。非洲猪瘟改变了蛋鸡的产能周期，新冠疫情影响了鸡蛋消费的季节性规律，让当前市场分歧增加。

在经历长时间下跌后，10月份鸡蛋期货远月合约一度脱离现货跟随玉米及豆粕出现反弹。造成当前近月合约绝对价格偏低，远月期价升水偏高，弱基本面强预期的格局。尤其是01及05合约基差处于历史同期低位，2101升水偏高仍然是市场的主要分歧。在猪价处在下行周期的背景下，预计鸡蛋期货价格难有大的起色，旺季预期有再度落空的风险，主要逻辑如下：

打开APP，查看更多高清行情》

1、生猪存栏恢复猪价下行施压整个动物蛋白的大背景。目前来看，生猪存栏的恢复趋势已经形成，存栏同比转正已早于市场预期，整体存栏恢复至猪瘟前水平，可能只是时间问题，生猪存栏的恢复势必会带动养殖利润走弱，间接的促进禽类去产能。

2、从蛋鸡产业自身而言，本轮蛋鸡周期盈利时间太久，过往在不发生禽流感疫情的情况下，蛋鸡持续盈利的时间一般不超过2年，本轮鸡周期在2017年7月份后扭亏为盈，在2019年上半年本来走到盈利周期末端的时候，恰逢史无前例的非洲猪瘟，让盈利周期大幅延长，因此去产能周期亦或相应拉长。

3、四季度的几个合约来看，期现货绝对价格同比偏低，尤其是近月期价参考2016年现货低点3元/斤，因此向下跌破上半年低点概率不大。同时，鸡蛋现货价格一般下半年整体好于上半年，近月合约甚至有进一步反弹的可能性。而远月合约，一方面受饲料成本抬高支撑，但另一面从生猪带动养殖大环境走弱来看，中期来看期价有进一步向养殖成本靠近的可能性，或存在高估。