9.20煤炭今日价格行情预测：限产预期影响 焦炭强于焦煤

焦炭、焦煤：唐山印发限产意见，焦化限产稍显不足

期货方面，昨日日盘煤焦合约小幅上涨，焦煤主力1901合约收盘涨1.01%，焦炭主力1901合约收盘涨1.78%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌10元至2470元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2500元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持196.5美元/吨，折算成人民币1610.64元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，山西、河北地区部分钢厂对焦炭价格提出第二轮下调100元/吨，预计山东部分钢厂近日也将开启焦炭第二轮降价。目前焦企销售良好，焦企库存增加，港口库存快速下滑。焦煤方面，受焦炭现货下跌影响，安泽、沁源等地低硫主焦煤小幅下调，柳林地区炼焦煤供给紧张，价格平稳。昨日唐山市印发《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》，表明实行差异化限产，达标企业不予错峰。总体限产力度稍显不足，未来需重点关注成材走势及下游需求对上游支撑情况。

策略：焦炭方面，中性，焦炭价格依然依赖成材走势，可根据成材走势单边短线操作;焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，贴水收窄，谨慎操作。套利方面：无。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。

双焦共震偏弱 关注套利机会

20 日隔夜，焦炭焦煤走势偏弱。基本面，短期由于山西地区焦煤整体供应稍紧且供应量还处在下滑阶段，价格较难下跌。焦炭现货市场偏弱，钢厂对焦炭提降范围扩大，山西、河北第二轮降价开始。焦化厂方面，出货情况尚好，然而由于焦炭利润丰厚，部分焦企有恐高心理，多数看稳或者认为后期将下跌，但时机未到;钢厂方面，部分焦炭库存较高，看跌情绪浓，接货积极性下降，降价意向显著。操作上， 焦炭 1901 压力位 2427 ，支撑位 2309 ; 焦煤 1901 压力位 1320 ，支撑位 1291 。

宏观数据及新闻

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4. 芜湖市于 9 月 5 日起钢企限产 50%

5.京津冀焦炭环保组合拳：先限产再关停

观点：现货提降持续进行，期货价格小幅反弹

(1)9 月 19 日，山西吕梁准一级焦 2370 元/吨(-100)，山东日照准一级焦 2450 元/吨(-50)，河北唐山准一级焦 2600 元/吨(-)，天津港准一级焦 2575 元/吨(-)

(2)9 月 19 日，01 期货贴水现货(天津准一)257 元。

(3)9 月 19 日，山西、河北钢厂继续第二轮提降，提降幅度为 100 元/吨，累计降幅 200 元/吨。

(4)9 月 19 日，唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，其中 A 类焦炉秋冬季期间不予错峰;B 类焦炉出焦时间延长至 28 小时;C 类焦炉出焦时间延长至 36小时以上。意见实施时间为 2018 年 10 月 1 日-2019 年 3 月 31 日。

逻辑：焦炭价格近期处于较高位，钢厂对高位焦价的抵触情绪依旧;第一轮提降基本落地后，部分钢厂继续第二轮提降，焦钢博弈依旧进行中，钢企较为强势，焦企心态转弱;部分地区环保限产减弱，焦企开工率回升;焦企出货情况尚可，但库存开始增加;部分钢企库存较高，采购积极性不高并趁机打压焦价;港口库存回落明显，贸易商已出货较多，暂谨慎观望;预计焦炭现货短期内将承压偏弱运行，期货方面，01 合约全天震荡上涨，预计期价短期内将震荡运行。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强，下游需求持续走弱(下行风险)

观点：现货市场价格偏稳，期货价格震荡上涨

(1)9 月 19 日，柳林低硫主焦价格 1590 元/吨(-)，柳林高硫主焦价格 1160 元/吨(-)，澳洲峰景矿主焦价格 221 美元/吨(-)。

(2)9 月 19 日，01 期货贴水现货(澳煤中挥发)306 元。

(3)9 月 19 日，山东肥城地区部分炼焦煤价格上涨 30-50 元/吨，山西地区焦煤价格维持稳定。

逻辑： 山西柳林部分煤矿停产，洗煤厂受环保关停的影响仍在，致使焦煤供应紧平衡;多数煤矿精煤库存较低;且焦煤总库存下降，支撑焦煤价格;澳洲港口检修，部分煤船滞港，蒙煤通关情况改善;下游焦企环保限产有所缓和，开工率继续回升，焦煤需求保持平稳，但焦炭价格下跌，焦企采购积极性减弱;预计焦煤现货价格短期以偏稳为主。期货方面，焦煤 01 合约震荡上涨，预计短期内将震荡运行。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

焦煤焦炭：减仓反抽，谨慎持空

【现货市场】现货市场，政策方面，19日，河北唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知》，按评价等级实施差异化错峰生产，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施。价格方面，临汾地区焦企地销压力不断增加，已有个别准一级焦成交价格达到2200元/吨现汇含税。安泽、沁源地区低硫主焦煤价格下调20-30元/吨不等，柳林炼焦煤资源较为紧俏，高硫煤种补涨，S2.3主焦煤涨50元/吨后报1030元/吨，S0.6报1590元/吨，S1.3报1260元/吨。近期环保对于上游焦化供给影响渐弱，市场焦点转向政策影响的下游需求，焦炭价格及焦化利润承压。

【期货走势】近期市场焦点在下游补库意愿及对焦价打压上，期价跟随下游反抽，依托2330谨慎持空。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦炭依托2330，谨慎持空，若收盘价在2330上，需适当减仓。焦煤，暂不持仓。焦化利润空单亦需据焦炭收盘价调整。

焦炭：第二轮调降启动，关注期价领先性。限产禁止“一刀切”，市场预期转弱，实力力度将取决于天气污染程度;高利润下开工上行，限产力度分化;焦企库存低位继续上行，钢厂库存中性，采购意愿较好;港口库存继续下滑，抛货风险逐步释放。整体现货确定下行，但幅度有限，短期区间震荡2200-2500。操作建议：等待做多。

焦煤：短期基差修复，低库存提涨。受限洗煤供给将逐步恢复，但整体供给仍偏紧;下游高利润采购积极性不差，环保预期变化，需求抑制修正。煤矿库存屡创新低支撑，但下游库存中性偏高。澳煤供给偏紧提涨，蒙煤偏松持稳。后操作建议：观望为主。

焦炭：目前汾渭平原环保限产力度不及预期，使得焦企开工率连续两周回升，焦化厂内库存有所累积，焦炭供应边际有所增加。昨日唐山采暖季限产正式文件出台，钢企差别化限产，10 月底前唐山钢厂限产压力依然较大，焦炭需求受到一定抑制。再加上钢厂焦炭库存已至合理位置，补库需求减弱。焦炭现货市场已出现第二轮下调，对盘面价格限产压力。不过，此前焦炭期货价格已经提前反应现货市场至少 300-400 元的降幅，基差贴水较大，加上空头资金主动离场迹象明显，焦炭价格下方支撑较强。综合看，焦价走势偏震荡，建议焦炭暂时观望。

焦煤：近期环保检查对焦煤影响边际减弱，加上蒙煤通关量增加对国内焦煤紧缺有一定缓解，焦煤供应偏紧格局有所好转。且随着焦炭现货价格第二轮下调的开启，焦企采购焦煤的积极性有所转弱，煤价受到一定压制。再加上昨日唐山、邢台陆续出台相应环保政策，四季度下游钢焦企业限产压力依旧较大，焦煤需求或将继续受到压制。不过，考虑到目前山西环保检查及东北地区煤矿关停导致区域性煤源供应紧张，并且下游钢焦开工依旧积极，焦煤刚性需求得到保证，对煤价形成一定支撑。综合看，焦煤走势偏震荡，建议单边暂观望。

限产预期影响 焦炭强于焦煤

周三夜间，焦炭1901低位开盘，震荡走高，尾盘下跌，报收2325.5，上涨4，涨幅0.17%。上周焦企开工率回升，短期焦企供给量有所补充，钢厂到货量增加 ，现货价格高位回调。期货震荡为主，建议短线操作。焦煤方面，昨日焦煤1901高位开盘，震荡走低，报收1293，下跌8.5，跌幅0.65%。市场对秋冬季焦企限产预期仍存，焦煤需求端有压力，高位有回调压力，短期震荡为主，建议短线操作。

焦煤夜盘下跌13元，至1293元，跌幅1.00%。焦炭上涨7.5元，至2325.5元，涨幅0.32%。截至目前，山西省累计生产原煤170亿吨，外调量超过110亿吨。未来一个时期，煤炭作为主体能源的地位不会发生根本性改变，山西作为我国重要能源和工业基地的战略地位不会发生根本性改变。

国内炼焦煤偏稳运行，部分品种焦煤开始补涨。山东多数地区炼焦煤紧跟市场补涨步伐，一方面由于省内焦煤资源偏紧，且山西地区洗煤厂关停导致下游企业对当地焦煤需求提升，另一方面焦化的高利润也对焦煤形成一定让利空间，昨日山东肥城地区炼焦煤挂牌价格上涨30-50元/吨。山西地区焦煤价格暂稳，柳林高硫焦煤短期将维持高价，但从长期来看，随着下游需求的减弱，高硫资源的供需会渐趋平衡，资源紧缺也将逐渐缓解。焦炭现货市场价格整体持稳，山西、河北部分钢厂提出第二轮下调100元/吨，累降200元/吨。采暖季即将到来，限产或将加剧。焦企库存较前期小幅增加，心态持续走弱。下游钢厂库存多处中高位，山东主流钢厂到货好转，钢厂意愿不减，短期焦价仍有下跌空间。焦煤夜盘走低，下探至十日均线，关注下方1285支撑，操作上继续逢低接多。焦炭震荡走高后回落，近期仍处上升趋势，前期多单止盈离场，下方看至2300点，待回调后可介入多单。

现货价格下跌两轮 焦炭期价震荡盘整

【现货价格信息】

现货市场：昨日国内焦炭现货市场走弱。日照港准一级冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平仓价报2600元/吨，环比持平。

昨日国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)报1570元/吨,环比持平。

【综合分析】

昨日国内焦炭现货市场走弱，山西、河北部分钢厂提出第二轮下调100元/吨，累计200元/吨。上周开工率连续三周回升，华中地区由于限产相对严格略有下降，其他地区相对宽松，钢厂及焦化厂库存出现累积回升，焦炭供需格局较前期趋于宽松。近期螺纹期价走强带动焦炭上行，短期内无较强向上驱动，更多的是投机资金提前入场抄底，焦炭期货价格仍处于修复期，预计短期内震荡盘整为主，等待现货回落企稳。

原料方面，焦煤供给端不断释放出收缩信号，焦煤库存出现阶段性拐点，整体库存水平稳中有降;焦煤下游需求端短期内有回升之势，叠加进口焦煤价格近期不断上涨形成支撑，，预计短期内焦煤维持偏强走势。技术分析方面，焦炭1901合约处于中期下跌趋势不变、阶段盘整时期，震荡区间2200~2350，建议区间操作;焦煤1901合约中期处于收敛三角形区间，关注1310一线压力。