6月21日煤炭价格行情分析：基本面向好双焦继续反弹

焦炭、焦煤：贸易战恐慌情绪平复，焦价企稳

期货方面，昨日日盘煤焦主力1809合约均有小幅上涨，焦煤主力1809合约收盘涨0.98%，焦炭主力1809合约收盘涨0.28%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2400元/吨，唐山二级冶金焦价格维持2325元/吨。澳洲中挥发焦煤价格上涨6美元至199美元/吨，折算成人民币1523元/吨。

观点：昨日中美贸易战恐慌情绪平复双焦企稳，供需格局短期内并未改变。环保检查较为频繁，山西、山东等地煤矿受不同程度影响。下游钢厂短期高利润刺激下需求维持较高水平，对焦价有一定支撑作用。但社会库存持续下移，钢价波动，市场对未来焦价走势存在分歧。

策略：观望为主。套利方面，焦炭09-01价差升水89点，创2017年7月以来新高。买焦炭抛焦煤1809合约少量持有，焦炭买1809合约抛1901合约套利继续持有。

风险：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂补库力度，焦炭基差修复情况。

双焦探底回升 供需偏紧挺价

消息面：

1.5 月全国铁路货运总发送量同比增长 11.8% 创今年以来新高

2.唐山港陆钢铁 200 万吨冷轧项目建设顺利 即将完工投产

3.焦炭第八轮提涨逐步落实 供应方面偏紧

观点总结：

20 日盘中，双焦震荡上行。21 日隔夜，双焦依旧维持了较强涨势。近期行情表现为焦炭强、焦煤弱。现货面，近期山西、陕西环保督察频繁，产量受到一定影响。限产程度在 10%左右。短期市场供需偏紧。焦煤方面，产量亦受到环保督察影响，山西吕梁地区煤矿产量受到抑制。整体上，钢价支撑趋弱，煤焦价格存在风险。操作上，近两日双焦技术支撑有效，分别地焦炭 1809 在 1210 一线，焦煤1809 在 1200 一线获得支撑。将考验阻力位：焦炭 1809 的 2210 一线，焦煤 1809 的 1250 一线。

观点：基本面支撑现货 期价震荡反弹

信息分析：

(1)6 月 20 日，山西吕梁准一级焦 2200 元/吨(+100)，山东日照准一级焦 2400 元/吨(-)，河北唐山准一级焦 2410 元/吨(-)，天津港准一级焦 2375 元/吨(+100)。

(2)6 月 20 日，09 期货贴水现货(天津准一)339 元。

(3)多数焦企再次涨价 100 元/吨，主产地焦企第八轮提涨逐步落实，累计提涨 650 元/吨，山东、河北、山西焦企涨价落实较为顺利。另，生产方面，山西地区环保督查较为频繁，晋中部分焦企开工率在 70%左右。

逻辑：近期焦炭基本面良好，支撑第八轮提涨逐步落实。受环保限产影响，焦炉开工率相对偏低，供应增量有限，且北方部分钢企库存仍偏低，接货积极，供需偏紧使得独立焦化厂和主要港口的焦炭库存持续回落，现货价格得到支撑;涨价后，钢厂成本压力加大，开工受限情况下，部分前期补库顺利的钢厂对提涨有所抵触，预计短期内市场持稳为主。期货方面，09 合约今日震荡反弹，预计焦炭近期将维持震荡走势。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度(上行风险);钢企需求减弱，复产力度超预期，港口焦炭库存较高(下行风险)。

观点： 焦煤短期持稳运行为主

信息分析：

(1)6 月 20 日，柳林低硫主焦价格 1610 元/吨(-)，柳林高硫主焦价格 1120 元/吨(-)，澳洲峰

景矿主焦价格 207 美元/吨(-)。

(2)6 月 20 日，09 期货贴水现货(澳煤中挥发)300.5 元 。

(3)山西吕梁中阳部分煤矿及洗煤厂生产正逐步恢复，但消息称当前环保督查力度较大，煤矿短期内难以恢复正常产量。近期国家及省级环保督察组行动较为频繁，山西、山东多地煤矿产量受限。

逻辑：环保压力下，山西、山东多地焦煤产能受限，低硫主焦供给偏紧价格坚挺，但中高硫品种较为宽松，焦煤整体供应仍较好，焦企补库较为顺利，库存多维持合理水平，且环保政策趋严形势下，焦企开工相对偏低，预计采购将以维持刚需为主，焦煤继续上行动力不足;另一方面，焦企第八轮提涨逐渐落实对焦煤价格形成新的支撑，预计焦煤现货价格短期将持稳运行;期货方面，09 合约今日震荡运行，预计短期呈区间震荡走势。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩，焦企补库需求进一步放缓(下

行风险)。

焦煤焦炭：环保趋严，大幅贴水

【现货市场】现货市场，政策方面，国务院日前印发《关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知》，取消或放宽种业等农业领域，煤炭、非金属矿等采矿业领域，汽车、船舶、飞机等制造业领域外资准入限制。价格方面，20日内蒙古乌海某大型焦企焦炭外销价上涨100，涨后A<13.5、S<0.8到河北唐山2360，火运价自19日18:00执行。综合来看，随着环保深入，焦煤焦炭供给方受限，短期现货仍有强势基础，但随着系统性风险及对下游需求的担忧，贸易环节心态转变，焦炭最好时期已过，短期焦煤焦炭期现背离加剧，单边参与难度大。

【期货走势】系统性风险叠加环保干扰，此位置价格敏感，建议小级别参与

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦炭2100-2150一线，焦煤1240强弱分界，建议日内参与。

焦炭：受下游需求提振，焦炭市场持续走强，整体利润继续上升，环保压力下供应端提升空间不大。需求方面，由于钢厂焦炭需求较为旺盛，补库积极，钢厂焦炭库存开始止跌回升。短期市场供需两旺，但供需边际见顶。焦炭空单持有

焦煤：焦企利润好转，焦企采购积极性提升。库存方面，近期焦钢企业炼焦煤库存均有小幅增加。焦煤空单持有

焦炭：焦炭环保仍严格，整体偏强势，期价高位回落后有修复预期：现货开启第八轮提涨，累涨650;焦企库存行至同比低位;钢厂高利润下仍有补库空间;港口库存高位走低，贸易商高位出货，抛压减弱;山西、河北环保仍严格，关注焦企高利润下“蓝天保卫战”执行力度以及贸易战开启的情绪影响。 操作建议：单边暂观望。

焦煤：贸易战来袭，情绪引发大幅下挫：现货受焦炭强势支撑，但短期供给偏宽松，煤矿库存止跌，下游焦企库存偏高，补库需求减弱，叠加环保限产利空需求，高价低硫有回调迹象;蒙煤后期仍是主要增量来源，口岸运力恢复将压制内煤;注意澳煤短期受运输影响有所提涨。1300-1350仍是较大阻力位。操作建议：待高位沽空。

焦炭：独立焦化厂环保政策压力仍然较大，近日陕西省宣布将退出 9 家焦化厂，产能共计 502 万吨，其中 2 家仍然在产，陕西省环保检查进入常态化阶段，其余非限产地区焦企产能利用率已近极值，焦炭供应增长严重受限，叠加钢厂盈利处于高位，使得焦炭日耗偏高，对 9 月焦炭合约价格形成支撑。不过，山东、徐州地区陆续传出一些复产消息，叠加华东以外地区钢厂焦炭库存已较为充足，焦炭现货第八轮上涨基本落地后焦企继续提涨的空间也比较有限，再加上终端需求季节性走弱，钢价下行压力增强，中美贸易关系紧张对整个大宗商品影响偏利空。综合看焦价短期高位震荡概率较大，建议单边暂时观望，继续轻仓持有买 J1809-卖 J1901 套利组合，仓位：5%，入场区间：70-75，目标区间：120-125，止损区间：45-50。

焦煤：安检叠加环保检查短期仍影响焦煤供应的增长，下游山东、徐州地区陆续传出复产消息，叠加焦钢企业盈利较好，均对煤价有一定支撑。但是焦钢企业整体环保压力仍未减轻，且下游焦煤库存较充足，补库需求偏低，叠加近期蒙古煤通关量已大幅回升，焦煤基本面边际转弱，对煤价压制作用较强。焦煤震荡偏弱的概率较高。建议焦煤 1809 前空轻仓持有，谨慎者可适当减持，兑现盈利。

焦炭焦煤：基本面向好 双焦继续反弹

周三夜间，焦炭1809高位开盘，震荡上行，报收2143.5，上涨39.5，涨幅1.88%。前日焦炭期货受系统性风险影响下挫，但基本面来看，焦企开工受环保检查影响，下游需求尚可，各环节库存低位，支撑焦炭价格反弹，建议短多操作。

周三夜间，焦煤1809高位震荡运行，报收1212，上涨8，涨幅0.66%。受焦炭期货反弹带动，焦煤价格偏强运行，整体走势弱于焦炭，建议短线操作。

焦煤夜盘上涨3元，至1212元，涨幅0.25%。焦炭上涨20元，至2143.5元，涨幅0.94%。消息面上，为推动山西省焦化产业转型升级，加快落实焦化行业中央环保督察问题整改工作，6月19日，山西省下达2018年度焦化行业化解过剩产能省级目标任务，涉及9户企业502万吨产能。

国内炼焦煤市场持稳运行。近期焦煤供应面偏宽松，部分高价资源开始出现库存积累。需求方面，“蓝天保卫战”和环保“回头看”政策双双施压，各地焦企均受到环保检查的不同程度影响，焦企开工降低减缓了对焦煤的需求，部分地区煤企实际成交出现小幅回调。总体来看，低硫资源价格渐趋平稳，且受环保影响部分地区实际成交有走弱迹象，但鉴于焦价仍有一定支撑，短期仍维持稳定。焦炭市场现货价格持稳运行，目前多数焦企焦价累计上涨650元/吨，部分仍在商议中。上游焦企出货压力初现个别焦企库存开始累积，但是环保限产区域较广焦企心态仍乐观;下游钢厂库存多处中位，个别低位钢厂库存稳步上升补库需求减弱，港口库存呈下降态势，业者多持观望态度，短期内焦价或将持稳运行。焦煤运行区间进一步收窄，短期仍以偏空思路对待，下方看至1200。焦炭受基本面支撑小幅上行，暂无大跌可能，操作上以回调做多为主，日线上关注2150压力位能否站稳。