甲醇价格走势持续升温 09合约会比01合约要强吗

伊朗货源涨价，低价货源不再，进口成本和之前相比有了明显的提升，进口利润出现了压缩，令人担心未来进口顺畅，由此导致最近港口下的纸货比较惜售。而在煤制甲醇成本抬升逻辑被打断之后，甲醇市场的关注焦点转向供需预期，尽管甲醇中期供需矛盾突出且无改善预期，不过当下并没有给出明显转弱信号，江苏各主流库现货商均呈现低价惜售的状态。短期内港口货源偏紧问题仍继续。

甲醇期货09合约还会比01合约要强吗？

虽然甲醇09合约一直处于对远月贴水状态，显示市场对未来供需预期未发生实质改变。不过5月中旬09合约盘面上涨迅速，导致对远月贴水缩窄，二者价差升至-25元，为年内最高水平。这要归功于现货以及近月强势，背后则是成本逻辑推动。

参照动力煤期货价格变化轨迹，自2月下旬直至5月中上旬，动力煤期价累计涨幅超过50%。而国内70%左右的甲醇产能直接以煤炭为原料，并且市场化采购煤炭的占比并不低，煤制甲醇成本抬升预期促发了估值修复动能，恰逢甲醇社会库存处于低位，可流通货源偏紧进一步引发了期现联动上涨。甲醇主力最高触及2852元，为18年11月最高，而远月涨幅不及主力，导致价差快速缩窄。

整体看其实今年二者价差绝对水平要高于去年同期，反映出国内日益摆脱疫情带来影响，需求恢复以及成本支撑，进而提升甲醇整体运行水平。不过随后主力演绎一轮过山车，二者价差再度走阔。

由于煤炭市场受到政策关注，在最新召开的国常会上，重点提及了“发挥我国煤炭资源丰富优势，督促企业在确保安全前提下增产增供，做好迎峰度夏能源保障”。可以看出，现阶段政策层面有意通过扩大供应压制煤价，这意味着煤炭原料的量价预期都在修正，甲醇市场的成本抬升逻辑被打破。从盘面看，甲醇期货价格的拐点基本与动力煤期货拐点一致。

去年同期二者价差在这时是单边走阔最低达-183元，主要因为当时市场对远月甲醇需求憧憬乐观由此导致01合约走势先于09出现反弹。这可能与今年有所不同，因当下市场对近月支撑尚存信心，而对远月供应压力十分担忧，主要来自国内高开工率持续以及未来进口压力。所以很难出现去年那样价差单边走阔情况。

不过昨日甲醇再度显现出一定支撑，消息面上随着伊朗货加点8.5，进口成本和之前相比有了明显的提升，与非伊进口成本已相差不大，所以最近港口6下的纸货比较惜售，市场预计6月进口不会太多，虽然随着船期的时间来推算，9月底以后的进口将会比现在出现增加的状态，但是照目前态势发展，主力合约09尚存支撑安全边际，如果配合港口库存继续维持相对低位水平，那么二者价差仍存在走强预期。

风险：伊朗装置负荷实际变动，外购甲醇MTO装置的亏损性检修可能，6月船货是否仍有延后到港可能。

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