伊朗复产叠加目前国内由外部环境导致甲醇下游需求历史低位,盘面合理表现弱势;但目前港口库存低位,伊朗从产到运尚需时间,同时外部环境预期逐步转好,故而,目前笔者认为盘面定价权重内地高于港口,盘面价格预期高于2000较为合理。
摘要
伊朗复产叠加目前国内由外部环境导致甲醇下游需求历史低位,盘面合理表现弱势;但目前港口库存低位,伊朗从产到运尚需时间,同时外部环境预期逐步转好,故而,目前笔者认为盘面定价权重内地高于港口,盘面价格预期高于2000较为合理。
今日主流媒体公布伊朗天气回暖,天然气供应恢复,2套产能合计400万吨装置复产,但盘面表现依然淡定,并无明显下挫,现将伊朗对甲醇影响浅析如下:
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量价关系
1、产能情况
表1伊朗甲醇产能
数据来源:NPC年报,中粮期货研究院
2018-2019年是伊朗甲醇装置投产的高峰年丰,Marjan, Kaveh, Busher三套装置投产使得伊朗产能翻倍。
中东地区为甲醇主要产区,消费有限,出口为主。
伊朗引起地缘政治的特殊性,出口流向目前以中国和印度为主,印度货量较少,也相对稳定,Spot Cargo多以中国为主。
故而,伊朗的新增装置相当于中国沿海的新增装置。
2、货量权重
图2伊朗货源在中国进口量中占比
数据来源:Wind,中粮期货研究院
图3 伊朗甲醇进口价格及利润
数据来源:Wind,中粮期货研究院
由上图可见,伊朗货源在中国甲醇进口结构中权重高于30%,故而伊朗装置的动态对甲醇盘面影响非常直观。
自2018年10月份伊始,Marjan投产后第一船货到达中国,进口结构随之改变,进口利润由长期倒挂转为顺挂,美金价格快速下行,盘面价格也随之不断冲击新低。
综上,伊朗由于产能庞大,其装置动态决定产量进而决定出口量;而由于流向相对固定,装置产量又决定了中国进口市场的利润结构,期现结构以及盘面的月间结构。
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