甲醇期价难言见底 建议反弹沽空

1、市场表现

本周，甲醇期价延续跌势。周初，受到进口货源集中到港冲击，郑醇连续创下年内新低。目前，传统下游仍处于消费淡季，供应过剩导致甲醇库存升高。下半年起，国内外甲醇产能有进一步扩大的预期。然而，下游烯烃难以实现大规模投产。届时，失去需求支撑的郑醇仍将继续低探。

截至本周五，主力1909合约收于2185元/吨，周跌幅49元/吨。

2、影响因素及分析

现货方面，截至7月18日，江苏、山东、内蒙及华南地区现货均价为2120元/吨、2095元/吨、1737元/吨及2140元/吨。周内，内地甲醇市场跌势难止，但下游按需采购为主，成交一般；受期货大跌及港口累库影响，沿海地区持货商出现恐慌性抛售。今日，郑醇期价升水华东现货65元/吨。

库存方面，截至7月18日，沿海地区库存104.82万吨(+9.08)，流通货源库存34.75万吨(+4.65)。周内，因订单减少，主产区生产企业库存继续增加。另外，7月下旬至8月初，进口船货到港量约47万吨；近期，伊朗及南美货源集中到港，但库区储罐实际容量有限，卸货延长恐不利于港口去库存。

供应方面，截至7月18日，国内甲醇开工率69.89%(-1.41%)，西北地区开工率80.91%(-0.09%)。周内，鲁、豫及西北地区部分装置停车或降负。听闻运载甲醇赴欧的伊朗船只改发往中国，海外货源集中运抵华东港口。可见，进口端的放量激增超过内地生产企业的供应增量。故甲醇供应端压力较大。

需求方面，正值传统下游消费淡季，受化工整顿政策影响，甲醛、二甲醚及醋酸利润表现一般。再看新兴下游，PP涨价提升MTO利润，但外采乙烯更具成本优势，MTO装置高负荷运行恐难以为继。目前，南京诚志装停车调试。一旦下游烯烃厂切换原料代替甲醇，处于消费淡季的需求端将利空期价。

上游方面，据EIA报告，受墨西哥湾飓风影响，上周美原油库存下降310万桶。尽管北半球处于夏季出行高峰，但汽油库存继续增加356.5万桶，车用汽油需求同比降低1.7%。另外，美伊关系再度紧张，导致油价止跌企稳。南方梅雨季结束，随着用电需求回升，电厂高库存、低日耗的困境有所改善。但受环保及安检影响，港口煤价仍倒挂内地，仍处于低位。因此，甲醇成本端支撑力度偏弱。

3、建议及策略

总体而言，上游进口货源持续增加，下游烯烃支撑力度偏弱。如此，港口去库存遥遥无期，郑醇仍将易跌难涨。随着09合约临近交割，鉴于盘面仍有近190万的巨量持仓，主力移仓换月恐推迟，多头挺价出货难度加剧。因此，甲醇期价难言见底。操作上，建议维持反弹沽空的思路。