9.25今日甲醇价格行情走势：甲醇企稳回升仍有上探可能

四季度供需预期偏好，进口成为关键变量

三季度甲醇呈现出震荡走高的态势，7月新增检修较多，导致内盘复产不及预期，8月先是焦化限产传言，后是伊朗问题发酵，使得甲醇整个交易逻辑提前。对于四季度，不论是焦化限产、天然气装置开工降幅还是冬季燃料需求增加，使得市场对于四季度预期偏好，但今年整个交易节奏有所提前，价格已经提前反应，四季度虽然偏好情况下，价格走高空间或将有限，外盘装置投产带来的增量是否能够弥补上述缺口，是影响四季度走势的关键所在。

供给方面，四季度仍有鲁西化工80万吨装置和恒力50万吨装置投产，这两套装置投产概率较大，剩余一套建涛潞宝装置实际投产时间仍有一定的不确定性。静态看，由于部分装置的检修提前至7月，导致秋季检修力度表现一般，目前公布的检修体量亦不大。后续的减量仍然在焦炉气限产和冬季取暖季下的天然气限产，同比来看，今年焦炉气限产力度或不及去年，限产发生地主要在山西，而去年限产较为明显的江苏、山东、河北等地，因环保装置上马，限产力度一般。天然气制甲醇装置方面，去年大面积限产发生在12月初，从目前公布的情况来看，今年天然气装置限产时间长度仍然是3个月，但时间上有一定错位，青海预计10月中开始，西南预计11月中。

外盘方面，美国OCI 175万吨装置7月负荷提升，伊朗Marjan 165万吨装置8月中投产，目前处于提负过程中，伊朗卡维230万吨装置在努力投产中，计划于18年年底之前投产。去年12月停车的委内瑞拉Supermetanol装置9月中开始逐步升温复产，四季度有望兑现产量。另外，智利长停的90万吨装置预计在9月重启。存量方面而言，四季度除了剩下一套印尼66万吨装置未检修之外，在修的沙特IMC、俄罗斯Tmosk、马油大装置最晚于10月中之前完成检修。整体看，今年外盘四季度检修体量较小，且两套大装置投产均已兑现，预计四季度外盘供给充足，进口预计将会回升至年内高位，平均进口预计在75万吨以上(若外盘无新增检修和降负荷，预计可以更高)。

需求端来看，传统需求大多维稳，9-10月份受“金九银十”影响预计表现相对偏强，但11-12除二甲醚外，其余需求预计将会重新走弱。MTO方面，需要重点关注四季度久泰能源和康奈尔装置的兑现情况，9月份传出其将会在年内投产的传言，就我们实际了解到的情况来看，投产预期虽强，但是否能够落地依然存在一定的不确定性，谨防市场将其作为炒作因素，二套装置若投产，则预计月增甲醇需求20万吨左右。除这两套装置外，四季度甲醇燃料需求预计亦有一定的增量，四季度月均增量约5-10万吨。

观点：四季度不论是焦炉气、天燃气的限产还是燃料需求，均容易出现频繁的利多因素，因此，在7-8月检修、焦化限产炒作、伊朗问题发酵等的发生，使得市场对于01合约的交易节奏有所提前，价格已经先行，8-9月份持续运行于3200-3400之间的高位，短期来看，暂未遇到打破此区间平衡的因素。但因为今年4-8月检修较多，导致静态下的秋季检修力度力度较为一般，天然气限产集中发生之前(11月中)，国内供给预计相对平稳，外盘则四季度有明显增量，这样的格局下10-11月极有可能发生利好兑现延后的情况，不排除在此期间有一定的回调压力，11月中旬之后，则主要看进口的补充情况，目前来看，天然气大面积限产后，叠加燃料需求的增量，11月中旬之后，供需有望再次逐步好转，进口的多寡则会成为限制01高度的重要变量。

策略方面：中性，高位震荡;10-11月需要谨防预期兑现延后而出现回调，11月中旬之后，供需有望重新好转;MA 1-5合约套利难度加大;PP-3*MA可关注先扩大后缩小的机会

风险：取暖季限产以及需求;MTO是否会因利润而停车;进口的兑现情况

甲醇企稳回升 仍有上探可能

甲醇重心小幅下探，回踩 3200 关口附近支撑逐步止跌，市场看涨情绪不减，盘面企稳回升，整体呈现高位震荡走势。国内甲醇现货市场表现偏强，各地区价格出现不同程度调涨。部分甲醇装置停车或者降负运行，导致西北地区甲醇开工率大幅下滑。主产区甲醇厂家库存处于低位，新签订单顺利。除了供给当地烯烃外，整体出货平稳。企业出厂报价不断上调，存在惜售情绪，少数企业出现停售现象。随着内地价格走高，沿海与内地价差大幅收敛，套利窗口关闭。九月传统需求旺季不及市场预期，甲醇终端消费改善不明显。除中天合创部分装置生产线停车外，部分 MTO 装置负荷略有下降，烯烃装置开工率大幅走低，传统需求维持不温不火态势。沿海地区甲醇市场窄幅松动，部分贸易商降价让利出货。假期临近，下游企业备货积极性不高，刚需为主，适量逢低补货，对高价货源存在抵触情绪。国产货源流向沿海市场有限，部分进口货源抵达，甲醇港口库存窄幅波动。市场参与者心态尚可，甲醇短期仍有上行可能，但空间或不大，3400 关口附近承压。操作上，维持短多长空思路不变。

观点：虽然短期现货支撑仍存，但烯烃压力和港口累库压力将持续存在

(1)9 月 21 日国内甲醇产区现货价格涨跌互现，太仓低端价格小幅回落至 3380 元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 3200(-200)、3150(-200)、3080(-260)、2950(-600)和 3100(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格小幅回落至 3280-3550 元/吨，主力 01 合约贴水太仓低端现货价格为 40 元/吨，再次升水产区低端仓单成本 60 元/吨，产销套利窗口仍部分打开，不过产区价格稳中偏强，短期现货支撑仍存;

(2)9 月 21 日 CFR 中国人民币价格继续反弹至 3522 元/吨，01 合约继续倒挂外盘价格至 182元/吨，短期价差上支撑有增，不过随着 10-11 月份未来外围新供应释放(伊朗 majian 和卡文、美国 OCI 和智利旧装置)和前期检修装置的重启，外盘短期虽有支撑，但中期压力预期将逐步增大;

(3)9 月 21 日 PP+MEG 主力盘面加工费为-599 元/吨，PP 盘面加工费为 36 元/吨，盘面烯烃加工费再次缩水，烯烃端压力仍存，继续关注其对盘面的压制。

逻辑：上周五盘面反弹仍显乏力，成交量持续下降，目前盘面交易的逻辑是持续坚挺的现货和预期压力之间的博弈，近期主要是产区现货和外盘价格维持坚挺，且盘面对现货的升水又不大，因此现货端持续存在一定支撑，不过盘面短期存在烯烃端带来的价差压力，且中期累库存预期压力仍存，能源需求释放前，装置的重启和外围供应增量预期相对明显，目前甲醇价格上下两难，寻求动态平衡。且目前来看，整体四季度取暖需求和环保支撑是有所转弱的，01 合约的长线看多预期以及对现货的升水预期也是有转弱的，这也会对短期多头头寸形成不利影响。

炒作策略：短期多头谨慎持有，或部分离场，重点关注烯烃动态，预计今日盘价格运行区间大概率为 3290-3360 元/吨。

风险因素：上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值；下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

郑醇节前备货稳价

【现货】：陕西3050，川渝3200，两湖3500，河南3150，内蒙3000，江苏3400，宁波3450，山东3200，华南3550，东北3200.CFR中国405美元/吨.(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为66.20%，环比下跌5.18%;西北地区的开工负荷为70.88%，环比下跌12.24%。本周期内，西北地区部分甲醇装置停车或者降负，导致西北地区甲醇开工率大幅下滑。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在71.35%，较上周下降5.58个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存上涨至78.2万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在22.6万吨附近。8月份我国甲醇进口在71.5万吨，较7月份进口量50.5万吨大幅增加21万吨，涨幅在41.58%。目前主产区价格继续维持坚挺态势，内地与沿海套利窗口已经关闭，这也就意味着沿海的卖盘压力减轻。目前市场多炒作节前备货行情，预计短期内甲醇会以持稳为主。供需面上暂无大的变化，市场暂缺乏有力的推动题材，都在等后期气头端的限产效应，因此可以看到甲醇一直在高位僵持，上下两难。我们依然认为1月合约趋势性偏强，但现在若开始拉涨，节奏上则偏早了一些。技术上看3200-3400区间还有僵持一段时间的可能，稳健者可继续区间内交易等待信号的指引。

【操作建议】：现货报价坚挺，期货僵持震荡，短期3200-3400区间交易;1月合约趋势偏好，后市不排除进一步创高可能，3200不破则偏向多头布局。

内地价格在内地库存偏低，走货顺利的情况下，价格短期内将维持坚挺;港口库存后期有望进入去库期，港口后期持续大幅累库基本已无可能，在环保难以真正证伪的预期下，以及内地的强势支撑现实下，价格难以继续大幅下行。但目前下游利润较差，利润矛盾突出，下游对高价的接受能力弱。因此短期内，甲醇宽幅震荡为主，3200以下可分批布局01多单。注意大宗商品9-10月大幅下行风险