7.30今日甲醇价格行情走势：装置陆续复产甲醇上行空间有限

供需矛盾后延，8月有阶段性回调压力

7月甲醇呈现出冲高回落走势，中上旬在检修和环保督察的影响下，甲醇供给受限，价格不断走高，从月初3000元附近走高至7.23日的3160，随后在装置重启和到港增多的压力下，价格回落至月末的3050一线;期价则由月初的2802元/吨，上涨至月末的2950附近，上涨约150元/吨，基差在此期间也收窄至140左右。

供给端，新装置方面，内蒙新奥装置形成稳定供给，山西华昱听闻将会在8月中上旬投产，另外鲁西和恒力均有较强的投产预期;存量装置方面，7月中上旬，西北和山东装置阶段性集中检修，拉低供给水平;受环保影响，2+26城市以及关中、河南等地甲醇装置开工受限。外盘方面，6月进口量在45.9万吨，因东南亚装置不稳定，部分转口贸易发生，进口量低于主流市场预期，但7-8月进口有环比增量预期。

需求端，传统需求表现较为弱势，多套MTBE和醋酸装置在8月有检修计划;MTO方面，斯尔邦预计检修至8月下旬，需求在8月有明显缩量。

产业链利润方面，整体来看，甲醇现货高位震荡，上游利润表现较好，持续处于近年来高位。而与此同时，下游利润却受到明显压缩，特别是其最大下游MTO来说，除斯尔邦外，多数综合利润基本在盈亏平衡线之下。

观点：7月甲醇震荡走高，中上旬得益于西北和山东装置的集中检修，甲醇供给缩量明显，再加上环保监察“回头看”影响，关中和河南一带甲醇供应亦受到影响，但临近月末此部分装置均处于逐步复工的阶段，另外，苏北焦炉气甲醇装置亦有复产预期。而外盘方面因外汇持续大幅贬值缘故，进口成本大幅抬升，进口倒挂严重，但从价格表现上来看，本月港口CFR价格相对弱势，甚至和东南亚价格拉开后，发生部分转口贸易，但8月中上旬到港较为集中。需求方面，传统需求大多弱稳，多套MTBE装置检修，南京、上海、安徽等地多套醋酸装置亦在8月有检修计划，再加上斯尔邦检修持续至8月中下旬，供需层面，甲醇在斯尔邦复产之前，表现出明显的供增需减态势，供需驱动偏弱。对于09合约而言，2950-3000多数内地可形成注册仓单，因此，2950以上可阶段性博弈甲醇的空单。但值得注意的是，甲醇的低库存格局同样存在，而且主流市场对未来秋季检修、冬季限产、燃料需求等预期乐观(短期难证伪)，所以对市场的利好也较为敏感，做空做空更多为短空，若有突发性利好(如：上游装置检修、转口贸易等)发生，则空头宜及时减仓。

策略：单边：谨慎偏空思路对待，09合约2950以上试空;01合约暂时观望

对冲：9-1反套滚动操作;

重要变量：MA装置动态;斯尔邦复产节点;转口贸易体量;仓单数量

甲醇：人民币贬值和偏低库存支撑，甲醇短期仍偏坚挺

逻辑：上周甲醇盘面高位震荡，主要推动力来自于人民币持续贬值支撑，叠加了甲醇本身的一些利好，如港口持续偏低库存、转口东南亚支撑，再加上临近交割月以及 09 相比 01 贴水，致空头相对被动移仓远月，都给 09 合约带来一定支撑，目前来看，短期支撑逻辑依然存在。但中期内我们看到基本面压力将逐步增大，主要是盛虹检修兑现，叠加了国内装置集中重启以及盘面对产区仓单升水的压力存在，再加上三季度甲醇累库预期，预计甲醇压力仍在逐步积累。

操作建议：我们建议短期偏多谨慎，中期等待偏弱机会，继续关注预期

压力的兑现情况，预计本周甲醇价格运行区间可能为 2910-2970 元/吨。

风险因素：上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币大幅贬值；下跌风险：甲醇装置集中重启、下游持续抵触

装置陆续复产，甲醇上行空间有限

上周甲醇期货一度冲高至 2982，主要因部分地区供应紧张及贸易商积极挺价，而面临下游对高价抵触，周三开始，太仓、关中现货率先下调，期货亦跟随回调，盘面资金活跃，多空翻转频繁。周内新增四套装置复产，而内蒙原定于 7 月 30 日开车的三套装置推迟至本周末，届时三季度的集中检修将落下帷幕，供应回升，库存有望止跌。在年底采暖季到来之前，甲醇大概率有一波超过 100 点的回调，空单等待入场时机。

郑醇库存累积缓慢

【现货】：陕西2550，川渝2750，两湖3000，河南2700，内蒙2400，江苏3050，宁波3150，山东2750，华南3200，东北2700.CFR中国375美元/吨.(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为68.98%，环比上涨2.93%;西北地区的开工负荷为76.88%，环比上涨3.54%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在73.69%，较上周下降2.9个百分点。沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在54.47万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在18.3万吨附近。从数据上不难看出，近两个月的库存累积速度还是较为缓慢的，可流通货源始终没有超过20万吨的水平，这在以往的数据上仍是一个偏低位置，因此促成了华东沿海区域价格也一直较为稳定。另外上下游开工方面，实际上均穿插着检修及复工计划，影响力度并不会大。总的来看，目前的支撑因素主要集中在可流通货源量上，后期可继续关注进口方面的情况以及国外装置开工情况。操作上，短期节奏或有高位僵持表现，扰动点参考原油及相关联化工品走势。

【操作建议】：期价已处于历史压力区域，然基本面存在挺价基础，试空操作若有相关联化工品节奏相配合为宜，短线20日线分水参考。

7月27日(周五)，国内甲醇市场窄幅整理运行，其中鲁南、华南局部略小涨10元/吨，东北维持下滑。当前产品供需基本面矛盾持续博弈，如鲁北MTBE、华东醋酸部分检修等影响，下游入市积极性显一般，加之内地部分复产甲醇项目产量逐步恢复正常，短期内地市场走势预期偏弱，然需密切关注主产区下压过程中，中间商、烯烃企业低位入市节点;而港口在内地低价货流入、后续川渝船运量集中释放、进口货量补充等预期下，短期走势亦承压。

中长期来讲，甲醇01合约具有做多价值。甲醇的传统下游有着金九银十的季节性，并且今年传统下游的利润很好，开工负荷较高，传统下游的需求较往年将有所提升;进入冬季以后，受环保因素影响，煤炭制甲醇的装置将停车较多，尤其以山东，河北，陕西，山西地区为主。

另外，冬季天气寒冷的影响，天然气将主要作为供暖需求，天然气制甲醇受到压缩，供应减少。

在冬季，甲醇燃料的使用量也会提升，需求呈现增加。目前甲醇的港口整体库存偏低，期货贴水。但未来一个月左右，内地库存有可能流入港口，进口货源情况也有待确定，并且目前烯烃装置推迟重启已经斯尔邦即将检修，整体上偏弱，需等待机会。

策略：若八月中旬，港口库存累库不佳，则可以布局1月。

甲醇市场短期在国外装置检修以及港口库存下滑的支撑下偏强运行，不过国内甲醇装置开工率处于较高水平，加之下游仍处于需求淡季，或对甲醇市场有一定的负面影响。操作上建议甲醇09暂不做空