后期基本面转弱 甲醇期价恐回调

从今年四月份开始，中美贸易战的消息就给了大宗商品市场非常大的压力，另外还有国内宏观经济偏弱预期也使得大宗商品出现部分下跌情况。但是，值得一提的是，甲醇期货由于受到进口少、装置检修多等利好因素支撑，在化工品中表现强势，价格逐步振荡走高。目前华东现货在3140元/吨，期货价格在2900元/吨左右。笔者认为后期随着基本面转弱，甲醇期价恐回调。

部分主产区基差收敛

甲醇的正基差是本轮甲醇走强的一大基础，目前按华东甲醇现货价格计算，基差在240元/吨左右，市场预期甲醇1809合约将出现上涨行情。但是，按照其他主产区折合贴水来算，山东基差在100元/吨左右，河南基差降至20元/吨，基差已经大幅收敛。结合甲醇1805合约的交割情况，当时交割地在定州天鹭，故不能认为现货基准只紧盯华东甲醇，彼时甲醇5月合约交易的是河北货物。

同时，甲醇现货价格持续在高位徘徊，如果出货不顺，厂商拉涨能力存疑，按照甲醇近期的调价幅度，下调50—100元/吨实属正常。因此，市场更可能以现货降价的方式修复基差，期货大涨的可能性不大。
  
下游市场需求减少

近年来，甲醇价格的天花板往往由MTO的利润水平决定，一般来说，MTO利润触底意味着甲醇顶部出现。按照甲醇和PP现货价格3∶1的比例核算，目前现货MTO利润在-100—200元/吨徘徊。按照甲醇生产PP和MEG来核算，MTO利润也已接近1000元/吨的历史低位，从这个角度来看，甲醇价格已相对偏高。从MTO企业开工来看，前期检修的MTO企业复产是甲醇价格的一大支撑，但MTO企业的高开工率意味着后期难有边际增量需求。而全球最大的MTO工厂斯尔邦石化计划7月下旬停车检修，后期甲醇最大下游需求的支撑力度将减弱。