6月22日甲醇价格行情分析：基本面承压甲醇期价调整为主

甲醇：港口库存大幅增加，期现价格小幅下行

现货：6月21日，内地甲醇现货整体小幅走跌。具体来看，其中太仓3000(-40)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2740(-40)、2595(0)、2370(0)和2750(0)元/吨;可交割地价格为2855~3000元/吨。河北内蒙套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为257，最低交割地基差112。内外价差：6月20日CFR中国价格为398美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-232元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为-322元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为832和-20元/吨，MTO利润窄幅波动。

库存方面，港口库存53.05万吨，较上周增长8.95万吨;港口流通库存14.14万吨，较上周回升2.09万吨。

观点：昨日公布的甲醇数据来看，港口库存出现了较大幅度的积累，期现价格均出现了较为明显的回调。现货方面，西北下游招标价格较低，企业销售不畅，成交疲软;鲁南价格昨日出现小幅下跌。供需来看，甲醇内盘开工继续走高，装置大多开始生产，进口亦呈现出环比增多态势，兴兴预计近日开车，禾元尚有一定的不确定性，随着库存的增加，前期低库存对甲醇的支撑存在一定的弱化，若禾元延后开车，则甲醇回调压力加大。

策略：单边观望;9-1反套暂时持有;PP-3*MA观望

风险：MA装置意外停车;纸货挤仓;MTO装置复产节点

基本面承压 甲醇价格调整为主

甲醇涨跌交互，重心不断走低。国内甲醇现货市场跟随走弱，西北主产区暂稳整理，其他地区价格顺势下滑。甲醇生产企业出货遇阻，新单走货一般。主产区除了部分货源供给烯烃企业外，签单尚可。现货市场整体气氛欠佳，下游企业观望情绪较浓，采购积极性不高。市场参与者心态偏空，商谈价格松动。部分商家竞相降价排货，市场报价下调。内地市场走弱，甲醇到货成本降低。贸易商信心不足，出货意向明显。但终端需求疲弱，实际放量有所缩减。甲醇装置开工提升，部分烯烃停车检修，供需面承压。甲醇期价调整为主，前期空单可继续持有，关注 2700 附近支撑。

观点：累库有所加速， M TO 重启前，甲醇短期压力有增

(1)6 月 21 日国内甲醇产区现货价格继续涨跌互现，太仓低端价格再次回落至 3000 元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 2740(-200)、2680(-200)、2595(-260)、2420(-500 运费)和 2750(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格小幅回升至 2855-2940元/吨，09 合约贴水太仓低端现货价格为 257 元/吨，贴水产区低端价格 112 元/吨，产销窗口继续打开，盘面对现货贴水仍不大，现货压力仍存;

(2)6 月 20 日 CFR 中国人民币价格小幅回升至 3223 元/吨，09 合约倒挂外盘价格至 480 元/吨，仍不利于后市投机进口，不过外盘装置已陆续重启，预计 6 月份进口量将有较大恢复，压力或逐步增加，本周库存数据大增已有一定验证;

(3)6 月 21 日 PP+MEG 盘面加工费为 390 元/吨，PP 盘面加工费为 832 元/吨，加工费再次回升，目前影响仍不大;装置来看，兴兴能源 MTO 重启在 6 月 27 日，富德传言推迟到 7 月份，而盛虹检修计划为 7 月 20 日周期为 35 日，前期反弹已对 MTO 重启有一定预期，且重启后移反而增加了短期压力。

(4)本周供应端数据利空增加，开机率回升4.14%至66.4%，MTO/P开机率下降1.24%至55.97%，库存方面，华东和华南分别累库 7.45 和 1.5 万吨，港口库存大幅回升，主要是集中入港和高价抑制需求所致。

逻辑：昨日盘面下跌再次扩大，主要是周度数据利空集中释放，前期多头逻辑被瓦解，产区恢复

有加速，外围装置恢复后，进口量恢复已开始影响港口供需，MTO 重启延后，港口库存累库加速，

产销现货价格也开始转弱，短期压力有增，不过我们仍维持区间震荡的观点，上下游检修重启一个轮回，难有明显上下空间，而且随着坑口煤价持续抬升，甲醇潜在的成本支撑是在不断抬升的;

中期来看，产销库存已连续一个月积累，随着进口量陆续回升，MTO 重启陆续推迟，累库存有加

速，在 MTO 重启兑现前，累库压力仍将持续，不过下周兴兴有重启计划，可能会带来一定支撑，

我们仍预计 6 月份甲醇行情也就基本面上 2700-2900 元/吨之间的区间震荡，上下均有阻力。

操作策略：短期仍存回调压力，但预计回调空间仍有限，预计今日日盘主力合约价格运行区间为

2720-2760 元/吨。

风险因素：

上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行。

下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

1.供应端：国内：整体上，国内开工率继续增加，西北地区增加速度高于全国。江苏地区因环保因素受限，目前开工仍然受限。进口：海外主要生产地区的装置正常运行，考虑到到港船期，目前进口供应开始增多。

2.需求端：传统下游：冰醋酸、二甲醚因前期停车装置重启，所以开工率上升，不过二甲醚市场因近期供应恢复导致出货压力，近期盈利性减弱，后期南方雨季的到来，传统下游将需求减少。新兴下游：国内甲醇制烯烃开工维持相对低位，中原乙烯推迟至7月份重启，检修项目集中对原料端消化不利;

3.库存：本周进入持续累库的第二周，基本上确定累库趋势，本周累库明显，尤其是华东地区累库7.45万吨，其中江苏结束去库局面，本周库存累积4.4万吨左右。浙江持续库存累积;华南方面有轻微累库。预计后期华东随着进口增量增加，整体库存还将攀升。

研判：目前各地市场整体出货一般，其中内地市场主产区低价频现，加之传统、新型下游需求表现平平，短期难有较大利好支撑，预计在各内地区域联动影响下，下周各内地市场仍有不同程度下滑空间，关注月底前内蒙新增产能释放情况以及各内地与港口套利情况。港口方面，下周虽为月底纸货交割期，然近期部分进口船货陆续到港，港口流通库存有增加预期，现货面或难有较大支撑。按照目前开工率来看，国内供应开始增加。另外进口端，进口增量在6月下旬应该有所增量。需求端大型烯烃装置进入检修并且部分装置发生装置开启延迟。当下供需格局基供需错配，整体偏空，考虑目前库存总体不高，可轻仓试空。操作策略：空单继续持有。

甲醇市场短期处于供需两弱格局，基本面变化有限，低库存和需求疲软依然是当前市场的主要矛盾。不过后期来看，甲醇供应仍有增加预期，而需求的恢复仍需一段时间，因此，甲醇或相对易跌难涨。此外需关注库存变化情况以及宏观因素的影响，操作上建议甲醇09暂观望。

昨日郑醇下跌明显，指数2800转化为较强的压力线，开盘继续维持指数2780以上的窄幅震荡，午后开始下跌，尾盘跳水明显，跌破指数2770支撑，郑醇主力合约资金流出约2600万，远月合约流入约2000万元，总体流出并不明显，夜盘延续尾盘弱势，小幅低开后继续震荡走跌，在指数2750附近企稳，反弹不明显;现货方面，昨日国内报价以跌为主，跌幅在30-100元，内蒙地区下跌50元报2370元，江苏地区跌30元报3010元，国际市场CFR中国报价398美元，与前日持平;期货仓单继续维持0水平;消息方面，美原油指隔夜偏强反弹，今早开盘继续拉升，目前维持在64.7美元左右，LLDPE和PP昨日尾盘跳水也较为明显，lldpe继续维持跌势，PP转跌明显。对于今日的行情，连日大幅下跌之后，郑醇指数或将在2750附近暂时找到支撑，关注弱势震荡态势。

华东 MTO 有望开工，下方仍存支撑昨日山东联盟甲醇装置开始轮流检修，时间持续一个月，而西南限气继续制约气头装置复产，部分生产企业仍

看涨行情。传统下游除醋酸产销顺畅外，甲醛相关企业受环保降负关停，MTBE 受南方阴雨天气及国内油价上涨影响销售困难。近期华东 MTO 装置兴兴和禾元计划开车，将会提升甲醇外采需求，再叠加低库存和环保限产，下方支撑仍在，关注前低 2712 能否站稳，不宜过分看空。

现货下滑 甲醇关注2700附近支撑

周四甲醇期货价格震荡偏弱，尾盘跳水。现货方面，山东中北部甲醇市场小幅下滑。受主产区出货价格不断下调影响，部分下游招标价格较低，导致参与者心态偏空。河南甲醇市场价格下滑，场内气氛偏空。技术面，主力MA1809合约短期震荡偏弱，关注2700附近支撑。操作建议：空单可择机适当减仓。